Cтраница 3
В США депозитарными расписками называются обращаемые расписки на акции ( обычно иностранных эмитентов), которые депонируются в депозитариях страны или в зарубежных и, как правило, размещаются среди инвесторов за пределами страны эмитента. [31]
Существуют разные уровни депозитарных расписок, особенно на американском рынке. [32]
К первой группе относятся депозитарные расписки ( американские, глобальные и пр. [33]
Существуют также restricted ADR - депозитарные расписки четвертого уровня. Эти, так называемые высококвалифицированные инвесторы торгуют через компьютерную сеть PORTAL, созданную Национальной ассоциацией дилеров фондового рынка. Отличительной особенностью ADR частного размещения является то, что требования SEC к ним, в соответствии с правилом 144А, минимальны. [34]
Несмотря на значительное разнообразие видов депозитарных расписок, их экономическая и правовая сущность практически идентична. [35]
К ним относятся: варрант, депозитарная расписка, фьючерс, опцион. [36]
В предыдущей главе достаточно подробно рассматривались депозитарные расписки, которые являются производными инструментами только в том смысле, что исходные ценные бумаги приобретаются и являются собственностью депозитария, который затем выпускает свои собственные расписки для покупателей о том, что они имеют право пользоваться выгодами от этих ценных бумаг. За исключением разницы из-за изменения курса валюты, цена на эти расписки меняется пункт в пункт с изменением цены на базовые ценные бумаги, кроме тех случаев, когда на местном рынке ограничено участие зарубежных инвесторов. [37]
Тот самый факт, что по депозитарным распискам существует валютная позиция, лежит в основе третьего способа использования этих продуктов. [38]
Продолжает оставаться большой доля сделок по депозитарным распискам на российские акции на западных рынках. Относительно слабо защищены инвесторы и эмитенты. Рынок еще не достаточно прозрачен. Отсутствует официальная статистическая информация по всем сегментам рынка ценных бумаг за исключением рынка государственных ценных бумаг. [39]
Программа спонсируемых ADR третьего уровня позволяет выпускать депозитарные расписки только на акции, проходящие первичное размещение. Отличительной особенностью этих ADR является то, что компания при размещении своих акций получает прямые инвестиции в твердой валюте, тогда как первые два уровня не дают такую возможность и лишь косвенно влияют на вторичный рынок акций. [40]
К числу таких ценных бумаг следует отнести депозитарные расписки, которые имеют непосредственное отношение к акциям, и гибридные инструменты, обладающие признаками и долговых обязательств, и акций. Различают два основных вида гибридных инструментов, которые детально будут рассмотрены ниже: это конвертируемые облигации и облигации с варрантами. [41]
Российские эмитенты лишь недавно появились на рынке депозитарных расписок. Большинство российских АДР представляют бумаги первого уровня, что позволяет их инвесторам торговать расписками на американском внебиржевом рынке вне электронной системы NASDAQ, а также на биржах тех стран, где они пройдут процедуру листинга. На практике это Берлинская и Франкфуртская биржи. [42]
Не менее важную роль в рыночном обороте депозитарных расписок играют кастодиальные банки. Такой банк должен быть зарегистрирован как самостоятельное юридическое лицо в той стране, где он намерен предоставлять кастодиальные услуги, а также иметь соответствующие лицензии на осуществление банковской деятельности в соответствии с законодательством данной страны. [43]
На практике выделяют несколько типов производных ЦБ: депозитарные расписки, фьючерсные контракты, форвардные контракты, опционы и варранты, финансовые фьючерсы. [44]
Российские компании приступили к их эмиссии в конце 1995 г. Депозитарные расписки, выпускавшиеся некоторыми банками, в отличие от корпоративных большим спросом не пользовались. [45]