Рехеджирование

Cтраница 3

При использовании как опционов колл, так и при использовании опционов пут длинная волатильная стратегия приносит прибыль от рехеджирования, благодаря изгибу цены, или гамме, а основная идея, определяющая стратегию - найти дешевые опционы с высокой гаммой. Так как гаммы пут и колл опционов идентичны, то игрок волатильностью рассматривает их как идентичные инструменты. Это является привлекательной стороной обоих опционов. Для спекулянта они являются совершенно разными инвестиционными инструментами. [31]

Максимальные точки изгиба. [32]

Если в ближайшие минуты перед окончанием цикла жизни опциона цена акции движется вверх или вниз относительно цены исполнения, тогда рехеджирование будет огромным. В одну секунду хедж может потребовать ввод позиции на 10.000 акций шорт, а в другую он может оказаться уже нулевым. Каждый раз при небольшом увеличении цены акции надо будет продавать в шорт 10.000 акций и покупать их обратно, как только цена совсем немного упадет. [33]

Концепция, на которой он основан, исходит из необходимости достижения точки безубыточности созданной стратегии, предполагая при этом использование динамического рехеджирования. Лучше всего рассмотреть сначала стратегию покупки волатильности, где легче понять принцип, который может быть использован для расчета уровней ребалансировки. Чтобы не получить отрицательный результат, необходимо отработать тэту. [34]

В нашем случае, когда стратегия состоит из двух опционов и 125 акций куба, свобода в определении минимального лота для рехеджирования чрезвычайно мала. Имея определенный опыт, полученный в процессе изучения аспектов торговли через фиксированные ценовые интервалы, можно заключить: единственное, что следует принять во внимание, - это средний диапазон, если мы намерены как можно более часто проводить рехеджирующие сделки. Отталкиваясь от этой концепции, сразу напрашивается вывод: лот в 5 акций куба - подходящий вариант. В то же время, стараясь торговать реже, мы могли бы подумать о большей практичности использования 7 или 10 акций куба в одном лоте. [35]

Принцип менеджмента в данном случае диктуется способом достижения поставленной цели - через получение выигрыша в результате активных действий, направленных на исполнение программы рехеджирования. [36]

Если же отсутствуют полноценные сведения о характере рынка, то реально привлечь статистические процедуры анализа для выяснения величины движения цены, представляющейся оптимальной для рехеджирования. [37]

Что если, начиная с точки В, цена акции никогда уже не окажется в точках Z или Y1, или просто не достигнет точки рехеджирования. [38]

Самый интересный аспект опционов около денег при истечении срока заключается в том, что изгиб увеличивается по мере приближения все ближе и ближе к последнему изгибу, в результате чего наклон рехеджирования увеличивается. [39]

Например: PERCS, CAPS, а также более сложные продукты, которые включают в себя не только финансовые инструменты, но и технику ведения операций с ними, типа: Покупка волатильности и Продажа волатильности с применением технологии рехеджирования. Некоторые авторские разработки, представленные здесь же, тоже могут быть отнесены к структурированным финансовым продуктам. [40]

В связи с этим, обратите внимание на важный факт: если абстрагироваться от всех иных рыночных обстоятельств, влияющих на прибыль / убытки стратегии волатильности, легко выяснить, что для покупателя волатильности существует необходимый дневной минимум взятия прибыли от рехеджирования, который определяется делением выплаченной премии за опционы на число торговых дней. В нашем случае необходимый минимум, его план, если так можно выразиться, составляет 14.90 ( 3800 / 255) без учета комиссии, которую мы не можем учесть, пока не выясним, какое число акций будем использоваться в каждой ребалансировке. [41]

Рассмотрим ситуацию, когда цена акции движется от точки В к Z, затем опять к В, потом к У, к В и так далее, как в четвертой главе. Рехеджирование в точках Z, В, Y и В должно включать в себя покупку акции по 105, продажу по 99 и так далее. Если цена акции всегда возвращается в точку В после шестидолларового колебания до Y1 или Z и мы не рехеджируем, тогда не возникнет никаких убытков. Вот это и есть дилемма игрока короткой волатильности. Раз цена базовой акции начала двигаться, когда же нужно рехеджировать. Мы понимаем, что если цена пройдет весь свой обратный путь до исходной точки, нам не следует, оглядываясь в прошлое, рехеджировать. Обидно покупать акции на поднимающемся рынке, зная, что придется их снова продать, если цена начнет падать. Но если вы не купите акции на пути наверх, то потенциальные убытки могут стать неограниченными. То же самое относится и к снижающимся ценам. В ситуации с падающими рыночными ценами хеджирование будет постепенно раскручено продажей акций. Если вы решите подождать надеясь, что цена акции опять поднимется, то ваши потенциальные убытки могут стать огромными. [42]

Существует несколько подходов к управлению риском. Самый простой - рехеджирование через фиксированные интервалы, где наиболее корректным методом представляется ребалансировка через определенную величину ценового сдвига. [43]

Но некоторые рынки, где торговля опционами достаточно активна, позволяют воспользоваться данной возможностью. Данный факт создает возможность выполнять рехеджирование одной пятой частью индекса, что уменьшает минимально требуемый объем первоначальной позиции. Например, если ребалансировка выполняется при изменении дельты опциона на 0.1, то минимальная первоначальная позиция должна состоять из 10 опционов ( хеджируемых 5 фьючерсами, если каждому опциону соответствует 1 фьючерсный контракт), чтобы иметь возможность при сдвиге в экспозиции на единицу совершить рехеджирование одним фьючерсным контрактом. Если на DAX мы решим ребалансировать стратегию фьючерсами с экспозицией в единицу ( в терминах фьючерса), то нам потребуется 50 опционов. Но при рехеджировании синтетикой, которая будет адекватна одной пятой фьючерса в контексте данной стратегии, первоначальная стратегия может быть создана с помощью 10 опционов. Фактически, мы достигаем пятикратного снижения барьера для входа в рынок. [44]

Четвертое замечание касается учета времени, действующего всегда, - оно регулярно двигает ценовые уровни для ребалансировки в сторону цены исполнения опционов. Это требует эпизодического пересмотра ордеров для рехеджирования: чем меньше срок до истечения, тем чаще. В связи с этим появляется мысль, а нельзя ли действовать с некоторым опережением или наоборот - с опозданием, чтобы попытаться достичь лучших результатов от ребалансировок. Как и в случае с проблемой, разобранной выше, ответ не может быть однозначным. Скорее, решение должно лежать в русле текущих и прогнозируемых рыночных обстоятельств, а также практикуемыми методами управления риском. [45]

Страницы: 1 2 3 4