Недиверсифицируемый риск

Cтраница 2

Бета-коэффициент широко используется финансовыми аналитиками-практиками в качестве измерителя недиверсифицируемого риска, связанного с ценными бумагами. [16]

Объясните, как с помощью фактора бета может быть измерен недиверсифицируемый риск портфеля. [17]

Фактор бета ( beta) ( 5) - измеритель недиверсифицируемого риска, который отражает, как курс ценной бумаги реагирует на рыночные силы; определяется путем анализа взаимосвязей фактической доходности ценной бумаги с фактической рыночной доходностью; чем выше бета, тем выше риск ценной бумаги. [18]

Важным достижением современной портфельной теории является установление особого соотношения между недиверсифицируемым риском и доходностью инвестиций. С ростом риска инвестиционного портфеля доходность, которую он обеспечивает, также должна возрастать. [19]

Фактор бета портфеля инвестиций и соответствующие изменения доходности. [20]

Еще одним важным достижением современной портфельной теории является установление специфического соотношения недиверсифицируемого риска и нормы доходности инвестиций. Основная предпосылка такова: чтобы получать достаточно высокий доход, инвестор должен иметь портфель относительно рискованных инвестиций. Эта зависимость показана на рис. 16.4. Прямая линия с положительным наклоном демонстрирует соотношение риска и доходности. Инвестор может получать такую доходность, вкладывая средства в гарантированные инструменты, например государственные обязательства или застрахованные счета денежного рынка. По мере смещения от этой точки вдоль прямой риск портфеля возрастает. Для примера на рисунке показаны четыре портфеля: от А до D. Портфели А и В представляют собой инвестиционные инструменты, доходность по которым в точности соответствует уровню их рисков. Портфель С будет превосходной инвестицией, так как он приносит высокую доходность при относительно низком уровне риска. Портфель D - напротив, портфель, которого следует избегать, поскольку он обеспечивает низкую доходность при высоком риске. [21]

Систематический риск ( systematic risk) ( 5) - синоним недиверсифицируемого риска. [22]

Анализ доходности обыкновенной акции, скорректированной с учетом риска и доходности рыночного портфеля. [23]

Это связано с тем, что меньшая доля колебаний курса акции относится к недиверсифицируемому риску. Как правило, примерно 90 % изменчивости диверсифицированного портфеля происходит вследствие общих для всего фондового рынка колебаний. Таким образом, анализ RAR, будучи полезен и для отдельных акций, намного более результативен при исследовании портфельной доходности. Взаимные фонды, безусловно, представляют собой портфели акций и облигаций, следовательно, анализ RAR особенно уместен при изучении доходности вложений во взаимные фонды. Бета и доходы взаимных фондов легкодоступны и вычисляемы. Целый ряд изданий периодически приводит как относительные колебания чистой стоимости активов ( NAV) фондов, так и их дивидендные выплаты. Анализ RARc применением этой исходной информации может быть использован для ранжирования сравнительной эффективности деятельности инвестиционных менеджеров взаимных фондов. [24]

Корреляция доходности ценных бумаг. [25]

Если портфель уже диверсифицирован, первое, что должно заботить инвестора, - это уровень его недиверсифицируемого риска. [26]

Степень вероятности наступления диверсифицируемого риска можно определить с большой точностью, в то время как вероятность недиверсифицируемого риска предсказать практически невозможно. [27]

Поскольку любой разумный инвестор может устранить диверсифицируемый риск, обеспечивая себе диверсифицированный портфель ценных бумаг, единственным риском, который следует принимать во внимание, остается недиверсифицируемый риск. Исследования показали, что, если тщательно отобрать 8 - 15 ценных бумаг для портфеля активов, диверсифицируемый риск может быть устранен или почти устранен. Недиверсифицируемый, или систематический, риск, который подобен рыночному риску, рассмотренному ранее, неотвратим. [28]

Оценка частной фирмы для продажи публичной фирме или для первичного размещения акций выполняется гораздо более традиционными методами. Мы можем по-прежнему придерживаться предположений, что стоимость собственного капитала должна быть основана только на недиверсифицируемом риске, и нет необходимости в скидке за отсутствие ликвидности. Все же может иметь место ценность контроля, если публичной фирме не продается контрольный пакет акций, или если при первичном размещении акций выпускаются неголосующие акции. [29]

Перенося параметры модели в систему координат, мы обнаружили бы, что кривая рынка ценных бумаг действительно будет прямой линией. Она показывает требуемую доходность, которую получил бы инвестор на фондовом рынке, для каждого уровня недиверсифицируемого риска. Модель можно построить, просто вычислив требуемую доходность для разных значений фактора бета, оставляя ставку доходности безрисковых активов и рыночную доходность постоянными. [30]

Страницы: 1 2 3