Cтраница 4
Доход по облигациям обычно ниже дохода по акциям, вместе с тем он значительно меньше подвержен колебаниям рыночной конъюнктуры. Степень надежности здесь предпочитается величине дохода. Следует отметить, что суммарный доход по акциям ( дивиденд и рост курсовой стоимости), как правило, превышает доход по облигациям, именно поэтому акции являются основным объектом инвестиций. В условиях нестабильной экономической ситуации приоритетность может быть совершенно другой - в частности, облигации в этом случае могут являться основным объектом инвестиций коммерческих банков, заботящихся не только и не столько о доходности, сколько о надежности своих вкладов. В экономически развитых странах существуют частные коммерческие агентства, занимающиеся классификацией корпоративных облигаций по степени их надежности и периодически публикующие эти сведения. Так, американские агентства Moody s и Standard & Poor s подразделяют облигации соответственно на 9 и 12 видов в зависимости от степени их надежности. [46]
Выработкой инвестиционной политики предприятия обычно занимаются финансовый директор, финансовые ( реже инвестиционные) менеджеры. Эта политика связана с поиском инвестиционно привлекательных ценных бумаг. Инвестиционная привлекательность акций в основном обусловлена возможностью получения дивидендов, ожиданием роста курсовой стоимости и теми имущественными правами, которыми обладают акционеры. С другой стороны, форма акций привлекательна и для эмитентов, так как акционерное общество лишь в отдельных случаях обязано выкупать обратно свои акции. Привилегированные акции на российском рынке на 40 - 50 % дешевле обыкновенных, хотя они должны оцениваться инвесторами выше по причине фиксированного процентного дохода. Это связано с тем, что привилегированные акции обычно менее ликвидны ( у акционерного общества меньше привилегированных акций, чем обыкновенных), а также тем, что привилегированные акции первоначально распределяются среди работников предприятия. [47]
Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере, поэтому именно темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, и определяют виды портфелей, входящие в данную группу. [48]
Более крупные масштабы имеет деятельность компаний, консультирующих в этой сфере. Одни занимаются только крупными портфелями ценных бумаг, подобранными с расчетом на рост курсовой стоимости; другие могут заниматься более консервативными портфелями, составленными с расчетом на текущий доход, но каждого клиента обслуживает один менеджер. В этих компаниях принято пользоваться математическими моделями для расчетов на компьютерах и другими сложными аналитическими приемами. Компании предпочитают иметь достаточную свободу для управления портфелями клиентов, но по настоянию клиентов последнее слово в принятии тех или иных изменений может сохраняться за ними. Как фирмы-консультанты, так и профессионалы, работающие в индивидуальном порядке, предпочитают клиентов, инвестирующих 100 тыс. долл. [49]
Если фирма, акциями которой Вы владеете, получает прибыль, она удерживает часть этой прибыли, чтобы создать резерв, а остаток выплачивает в форме дивидендов. Если Вы хотите получить прибыль от дивидендов, то должны инвестировать часть Вашего капитала в большие фирмы, которые уже располагают значительными резервами и получают значительные прибыли. Дивиденды облагаются налогом, в то время как прибыль, полученная от роста курсовой стоимости, свободна от налогообложения, если между покупкой и продажей прошло не менее шести месяцев. [50]
Целью приобретения, иностранных ценных бумаг мбжет быть не только получение прибыли или игра на разнице их курсов, но и стрейле-ние сберечь свои накопления от инфляции, обеспечить их конвертирфва-ние в устойчивую валюту. Большинство стран приветствует приток иностранного капитала в такой форме и создает для его увеличения необходимые льготы. Так, в США налоговое законодательство предусматривает 50 % ставки налога на рост курсовой стоимости акций, если они принадлежат иностранцам. [51]