Cтраница 1
Издержки банкротства оплачиваются из кошельков акционеров. Кредиторы предвидят издержки и предвидят, что им придется покрывать эти издержки в случае неплатежеспособности фирмы. [1]
Издержки банкротства можно подсчитать быстро. [2]
Издержки банкротства оплачиваются из кошельков акционеров. Кредиторы предвидят издержки и предвидят, что им придется покрывать эти издержки в случае неплатежеспособности фирмы. [3]
Издержки банкротства можно подсчитать быстро. [4]
Издержки банкротства оплачиваются из кошельков акционеров. Кредиторы предвидят издержки и предвидят, что им придется покрывать эти издержки в случае неплатежеспособности фирмы. [5]
Издержки банкротства можно подсчитать быстро. [6]
Последний шаг процесса - это оценка ожидаемых издержек банкротства на основе рейтингов облигаций, вероятности дефолта и предположения о том, что издержки банкротства составляют 30 % ценности фирмы без учета долга. В нижеследующей таблице содержатся оценки указанных вероятностей и ожидаемых издержек банкротства, вычисленных исходя из ценности безрычаговой фирмы. [7]
Пример показывает, какую ошибку часто допускают люди в оценке издержек банкротства. Банкротства воспринимаются как похороны корпорации. Плакальщики ( кредиторы и главным образом акционеры) видят нынешнее отчаянное положение фирмы. Они думают о том, насколько действительно ценными были их ценные бумаги прежде и как мало они стоят теперь. Более того, они рассматривают утраченную стоимость как издержки банкротства. [8]
Возможно, фирмы, осуществляющие займы, несут другие издержки - издержки банкротства, например, - которые сводят на нет приведенную стоимость налоговой защиты. [9]
Возможно, фирмы, осуществляющие займы, несут другие издержки - издержки банкротства, например, - которые сводят на нет приведенную стоимость налоговой защиты. [10]
До тех пор, пока возможность обанкротиться существует и, следовательно, издержки банкротства значительны, проект будет оценен и с точки зрения общего риска фирмы. Если оба подхода приводят к вполне однозначным выводам ( либо принять, либо отклонить), им и нужно следовать. Проблема возникает, когда по одному методу проект можно одобрить, а по другому - отклонить. Если акции крупной компании распространены на рынке и опасность быть признанной неплатежеспособной очень невелика, эта задача может быть смело решена на основе подхода САРМ. Если же акции обращаются на рынке с высокими издержками на совершение сделки и существенными расходами на информацию, если банкротство является реальной опасностью и расчеты прибыли от проекта на основе рыночной прибыли достаточно грубы, то большее доверие нужно оказать методу общего риска фирмы. Даже тогда необходимо осознавать, что часть несистематического риска может быть диверсифицирована. [11]
Мы предложим концепцию, включающую в себя положения ММ, но с учетом влияния налогов, издержек банкротства и финансового стресса и других различных осложняющих факторов. Мы не отступим к традиционной точке зрения, основанной на допущении о несовершенстве рынков капитала. Просто мы хотим посмотреть, каким образом хорошо функционирующие рынки реагируют на налоги и другие факторы, о которых пойдет речь в этой главе. [12]
Единственный компонент, меняющийся при изменении фирмой своего рычага, - это ожидаемые выигрыши на налогах и ожидаемые издержки банкротства. [13]
В нижеследующей таблице ценность рычаговой фирмы ( с долгом) оценивается посредством агрегирования влияния налоговых выигрышей и ожидаемых издержек банкротства. [14]
Если вам известно, что вероятность риска дефолта фирмы при текущем уровне долга равна 10 %, а издержки банкротства составляют 25 % от стоимости безрычаговой фирмы ( без долга), оцените ценность фирмы, используя подход на основе скорректированной приведенной ценности. [15]