Cтраница 3
Так как по следующим двум приведенным в табл. 1.4 ценным бумагам не выплачиваются купонные платежи, их полная доходность является соответствующими спот-ставками для данных периодов. Никаких дополнительных расчетов в этом случае не требуется. [31]
Спот - и форвардные процентные ставки. [32] |
На рынках, где инвесторы млуг выбрать финансовые инструменты в соответствии со своими ожиданиями, форвардная ставка отражает текущие ожидания рынка относительно будущей спот-ставки. [33]
Типичные формы кривых доходности. [34] |
Теория непредвзятых ожиданий ( unbiased expectations theoiy), или теория чистых ожиданий ( pure expectations theory), предполагает, что форвардная ставка представляет собой усредненное ожидание спот-ставки за рассматриваемый период. [35]
Типичные формы кривых доходности. [36] |
Теория непредвзятых ожиданий ( unbiased expectations theory), или теория чистых ожиданий ( pure expectations theory), предполагает, что форвардная ставка представляет собой усредненное ожидание спот-ставки за рассматриваемый период. [37]
Например, предположим, что облигация со сроком погашения через 5 лет имеет выкупную стоимость, равную 100 единицам, а рыночная ставка для дисконтирования подобных платежей, т.е. пятилетняя спот-ставка, равна 8 % годовых. [38]
Ожидаемая инфляция повлияет на все процентные ставки, но добавочная компенсация за риск и другие количественные отличия специфичны для каждой конкретной инвестиции. Спот-ставка определяется исходя из ставок безрисковьгх облигаций, примером которых является государственная облигация, деноминированная в валюте данной страны. Считается, что подобные облигации не имеют риска, так как правительство контролирует налогообложение и имеет полномочия по дополнительной денежной эмиссии для того, чтобы выполнить свои обязательства. [39]
Процентная ставка, используемая на рынке для дисконтирования выкупной цены облигации, является спот-ставкой соответствующего периода до погашения. Однако эта спот-ставка не фигурирует во время торгов на рынке, определяется лишь текущая цена облигаций с нулевым купоном. [40]
Спот-ставки могут быть рассчитаны и другим способом в том случае, если ценные бумаги с большими сроками погашения представлены только купонными казначейскими облигациями. Как правило, спот-ставка на один год ( s) известна, так как бескупонная облигация со сроком погашения один год обычно всегда существует в обращении. Однако вполне вероятно, что бескупонной казначейской облигации со сроком погашения два года на рынке не окажется. [41]
Предположим, что трехгодичная спот-ставка составляет 12 75 % годовых, а двухгодичная спот-ставка - 11 63 % годовых. [42]
Таким образом, имея набор спот-ставок, можно определить рыночную функцию дисконтирования любым из этих двух способов - результат будет одинаковый. В первом случае спот-ставки используются в уравнении (5.12) для получения набора коэффициентов дисконтирования. Во втором случае спот-ставки используются для определения набора форвардных ставок, а затем путем внесения в уравнение (5.21) спот-ставок и форвардных ставок определяется набор коэффициентов дисконтирования. [43]