Изменение - обменный курс
Cтраница 3
Это был важный шаг, установивший границы изменений обменного курса рубля в виде - валютного коридора, так как нерегулируемая динамика валютного курса оказывает негативное влияние на развитие внутреннего денежного обращения, финансовое положение банков и предприятий, осуществляющих внешнеэкономическую деятельность. [31]
Изменения обменного курса помогают государству регулировать равновесие платежного баланса, но при этом надо учитывать, что эффект от ревальвации / девальвации ослабляется эластичностью экспорта и импорта, а также инерцией внешнеторговых потоков. Поэтому различаются кратко -, средне - и долгосрочное воздействие изменений обменного курса на платежный баланс. [32]
Различия между опционами ОТС, выписанными банком, и биржевыми опционами, использованными для хеджирования риска потерь от опционов ОТС, могут быть связаны с тем, что эти опционы имеют разные дельты. Тот факт, что премии биржевых опционов демонстрируют большую чувствительность к изменениям обменного курса, чем справедливая цена опционов ОТС, означает, что соответственно меньшее число биржевых опционов требуется для хеджирования. [33]
Таким образом, фиксированный обменный курс приобрел некоторую гибкость, а плавающий курс стал мало чем отличаться от фиксированного вследствие политического давления, оказываемого для противодействия перераспределению ресурсов; последнее связано с необходимостью приспособления к условиям, нарушающим равновесие платежного баланса. В этом отношении если бы страны не желали платить за соответствующую корректировку изменений обменного курса, то было бы безразлично, какой системы придерживается мир: фиксированных обменных курсов или плавающих. [34]
Валютные опционы особенно полезны в тех случаях, когда организации участвуют в международных тендерах с расчетами за товары или услуги в иностранной валюте. При достаточно большом разрыве между моментами подачи тендерной заявки и получения результатов конкурса изменение обменного курса может существенно повлиять на прибыльность. Валютный опцион - эффективный инструмент хеджирования от валютного риска, связанного с тендером. [35]
Воздействие изменений в обменном курсе на движение капитала различно. Ввоз долгосрочного капитала в страну определяется перспективными целями, и поэтому на нем слабо отражаются изменения обменного курса. Для ввоза краткосрочного капитала в страну со свободно конвертируемой валютой, наоборот, это имеет большое значение, так как здесь имеется возможность играть на изменениях курса. Ввоз увеличивается перед возможной ревальвацией, а после нее возрастает вывоз капитала. [36]
Изменение балансовой оценки других активов и пассивов может иметь причиной изменения счетов остаточной стоимости, таких, как счет резервов на амортизацию. Эти изменения не порождают движения денег и их следует учитывать так же, как учитывают изменения обменного курса валют. [37]
На выбор спекулянтом цены исполнения также может повлиять его отношение к риску, ожидание изменений обменного курса и уверенность в этих ожиданиях. В то время, как хеджер стремится уменьшить риск, спекулянт стремится выиграть на своих прогнозах изменения обменного курса. Соответственно, хеджер может застраховаться от роста курса фунта стерлингов, даже если он считает более вероятным, что он упадет, а спекулянт купит опцион колл на фунты, только если он ожидает роста курса фунта. Это максимизирует его потенциальную прибыль от роста стоимости фунта стерлингов. Однако стратегия А предполагает относительно высокий риск. Если спекулянт менее уверен в своих прогнозах роста курса фунта или более чувствителен к риску, он может выбрать более высокую цену исполнения. Хотя стратегии В и С дают меньшую прибыль от усиления фунта стерлингов, более низкие премии обеспечивают меньшие потери, если ожидания значительного роста курса фунта окажутся неверными. [38]
Компании, имеющие активы, например фабрики, в других странах, принимают на себя риск изменения стоимости активов, выраженной в их национальной валюте, в результате колебаний обменного курса двух валют - национальной и местной. Хотя иностранные активы не меняют с течением времени своей стоимости в иностранной валюте, они могут приносить как прибыль, так и убытки в национальной валюте их собственника при изменении обменного курса. Компании могут избежать прибылей или убытков, прибегнув к хеджированию. [39]
 |
J - кривая на примере торгового баланса. [40] |
Другой подход к описанию природы валютного курса - теория эластичности - связан с объяснением реакции торгового баланса на изменения валютного курса и с другой стороны, с объяснением отклонений валютного курса через изменения, претерпеваемые торговым балансом. Согласно теории эластичности, валютный курс есть просто та цена обмена иностранной валюты, которая поддерживает торговый баланс в равновесии. Величина изменения обменного курса, возникающего как реакция на отклонения в торговом балансе, зависит полностью от эластичности спроса по изменению цен. Поэтому если спрос является неэластичным по цене, то падение импорта и рост экспорта будут небольшими, следовательно, обменный курс должен расти значительно, чтобы скомпенсировать торговый дисбаланс. С другой стороны, если спрос эластичен по цене, то падение импорта и рост экспорта велики, так что достаточно небольшого изменения валютного курса. [41]
Кратковременный отток капитала, вызванный финансовыми потрясениями, создает нарушение платежного баланса, вызывая необходимость корректировки обменного курса для восстановления платежного равновесия. Спекулятивные устремления, неустойчивость товарного рынка и наличие кратковременных движений капитала вызывают волатильность курса. Степень изменения обменного курса является функцией эластичности потребительского спроса. Поскольку финансовые рынки более приспосабливаемы к изменчивым рыночным условиям, чем товарные, курсовая стоимость валюты подвержена влиянию кратковременных изменений на рынке капитала и долгосрочных изменений на товарных рынках. [42]
Хеджер, твердо уверенный в значительном росте курса фунта стерлингов, вероятнее всего выберет стратегию А и купит опцион колл с ценой исполнения 1 35 долл. Эта стратегия обеспечивает наивысшую чистую прибыль в случае значительного роста долларовой цены фунта стерлингов. Важность мнения хеджера относительно будущих изменений обменного курса для выбора цены исполнения дает основание считать, что хеджирование содержит элементы спекуляции. [43]
Эта теория лежит в основе долгосрочных прогнозов изменений обменных курсов. Она имеет два варианта: теория абсолютного и относительного паритета. Относительный паритет покупательной способности валют связывает изменения обменного курса с различиями по странам в темпах инфляции, и считается, что в странах с относительно высокими темпами инфляции происходит обесценение национальной валюты. [44]
В наименьшей степени экономическому риску подвержены компании, которые несут издержки только в национальной валюте, не имеют альтернативных источников факторов производства, на которые могли бы повлиять изменения валютного курса. Эти компании реализуют продукцию только внутри страны и не встречают конкуренции со стороны товаров, цены на которые могут стать более выигрышными в результате благоприятного изменения курса. Однако даже такие компании не полностью защищены, так как изменения обменного курса могут иметь последствия, которых не сможет избежать ни одна фирма. [45]
Страницы: 1 2 3 4