Рыночная стоимость - собственный капитал
Cтраница 3
Весами являются рыночная стоимость собственного капитала и обязательств по отношению к приведенной стоимости проекта. [31]
Числитель отражает рыночную стоимость собственного капитала, включая и акции, и варранты в обращении. Сокращение S уменьшит стоимость опциона колл. [32]
В денежном потоке для акционерного капитала учитывается, сколько и на каких условиях для финансирования инвестиционного процесса будет привлекаться собственных и заемных средств. Работа с денежным потоком позволяет оценивать рыночную стоимость собственного капитала предприятия, что и представляет собой рыночную стоимость последнего. [33]
Хотя обычно принято сосредоточивать внимание на текущей доходности, рыночная стоимость собственного капитала определяется ожиданиями его будущей доходности. [34]
Отметим, что стоимость фирмы равна сумме стоимости долга и стоимости собственного капитала ( D Е У) и что стоимость фирмы равна стоимости активов. Эти данные представляют собой рыночную, а не балансовую стоимость: рыночная стоимость собственного капитала фирмы часто значительно отличается от его балансовой стоимости. [35]
Отметим, что стоимость фирмы равна сумме стоимости долга и стоимости собственного капитала ( D Е У) н что стоимость фирмы равна стоимости активов. Эти данные представляют собой рыночную, а не балансовую стоимость: рыночная стоимость собственного капитала фирмы часто значительно отличается от его балансовой стоимости. [36]
Действительно, трудно выяснить рыночную стоимость долга фирм, которые не выпускают свои облигации на публичный рынок, причем рыночную стоимость собственного капитала недостаточно просто выяснить, следует учесть ее постоянное изменение, поскольку это отражается на фирме и рынке в целом. [37]
В наибольшей степени разница между компаниями проявляется в таком показателе, как накопленные начисления по медицинскому страхованию у компании Boeing. Данный показатель представляет собой превышение текущей стоимости ожидаемых обязательств по медицинскому страхованию, обещанных работникам, над активами в части медицинского страхования. Категория собственный капитал представляет балансовую стоимость собственного капитала у обеих фирм, а его величина существенно отличается от рыночной стоимости собственного капитала. Следующая таблица представляет суммарную разницу на конец 1988 г. ( в млн. долл. [38]
Как прибыль, так и балансовая стоимость, - это бухгалтерские показатели, которые определяются правилами и принципами бухгалтерского учета. Альтернатива, в гораздо меньшей степени зависящая от бухгалтерского ассортимента, заключается в использовании отношения ценности актива к выручке, им создаваемой. Для инвесторов, вложивших деньги в собственный капитал, таким показателем является мультипликатор цена / объем продаж ( price-sales ratio - PS), который рассчитывается как частное от деления рыночной стоимости собственного капитала на выручку. При проведении оценки фирмы, данный показатель можно модифицировать как мультипликатор ценность / объем продаж ( values-sales ratio - VS), тогда числитель становится общей ценностью фирмы. Опять-таки, этот мультипликатор сильно варьирует в разных отраслях, особенно как функция размера прибыли в каждой из них. Однако преимущество использования мультипликаторов выручки заключается в том, что при различных работающих системах бухгалтерского учета значительно облегчается сопоставление фирм на разных рынках, а не сравнение мультипликаторов выручки или балансовой стоимости. [39]
Мультипликатор Q Тобина - это имеющий практическую значимость показатель ценности для зрелых фирм, у которых большинство активов ( или все) установлены, причем для них можно оценить стоимость замещения. В качестве примера рассмотрим сталелитейную компанию, потенциал роста которой мал или вообще отсутствует. Рыночная стоимость этой фирмы может использоваться в качестве ориентира для определения рыночной стоимости ее активов, и мы можем откорректировать балансовую стоимость активов, находящихся в собственности у данной фирмы, с учетом инфляции, Напротив, оценка рыночной стоимости активов для быстрорастущей фирмы окажется трудным делом, поскольку рыночная стоимость собственного капитала для этой фирмы будет включать премию за будущий рост. [40]
Вы также знаете, что рыночная стоимость собственного капитала в три раза превышает балансовую стоимость собственного капитала, в то время как рыночная стоимость долга равна балансовой стоимости долга. [41]
Когда фирма выкупает свои акции, балансовая стоимость собственного капитала этой фирмы уменьшается на сумму обратного выкупа. Хотя в точности то же самое происходит, когда фирма выплачивает дивиденды наличными, обратные выкупы обычно оказываются гораздо больше регулярных выплат дивидендов, таким образом, они оказывают большее воздействие на балансовую стоимость собственного капитала. Например, вы рассматриваете фирму, рыночная стоимость собственного капитала которой составляет 100 млн. долл. Если фирма берет в долг 25 млн. долл. [42]
Оценка мультипликатора ценность предприятия / EBITDA может быть затруднена применительно к фирмам с перекрестными вложениями. Когда вложение классифицируется как миноритарные инвестиции, операционный доход фирмы не отражает дохода от таких инвестиций. С другой стороны, числитель включает рыночную стоимость собственного капитала, которая должна содержать ценность миноритарных инвестиций. [43]
Для получения ценности собственного капитала мы обычно вычитаем сумму долга из ценности фирмы. Но может ли сумма долга превышать ценность фирмы. Дело обстоит так вследствие того, что рыночная стоимость собственного капитала никогда не может быть меньше нуля. Однако если мы используем расчетную ценность фирмы, полученную путем дисконтирования денежных потоков этой фирмы по стоимости капитала, то расчетная ценность фирмы может оказаться меньше рыночной стоимости долга. Когда наблюдается такой случай, эту ситуацию можно интерпретировать тремя разными способами. [44]
 |
Коэффициенты компании Monsanto ( в млн дол. [45] |
Страницы: 1 2 3 4