Альтернативная стоимость - капитал
Cтраница 2
Такой выбор является компромиссным. При этом должна быть учтена и альтернативная стоимость капитала: выгода, которую можно было бы получить в другом из возможных вариантов использования капитала, лучшем из оставшихся. [16]
Итак, значение IRR может трактоваться как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционного проекта. Таким образом, если IRR данного проекта превышает альтернативную стоимость капитала ( например, ставку рефинансирования), то проект можно считать привлекательным. [17]
Методы дисконтирования основаны на сравнении денежных поступлений в различные моменты времени. Именно процедура дисконтирования позволяет максимально полно учесть инфляцию, риски и альтернативную стоимость капитала на различных стадиях проекта. [18]
Чистый дисконтированный [ net present value ( NPV) ( net present worth) ] - дисконтированный показатель ценности проекта, определяется как сумма дисконтированных значений нетто-поступлений ( поступлений за вычетом затрат), получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта. Любой проект, дающий положительное значение NPV при выбранной ставке дисконтирования ( обычно принимается равной альтернативной стоимости капитала), является приемлемым. Чистый дисконтированный доход является наиболее широко используемым показателем для выбора из сравниваемых взаимоисключающих проектов. [19]
Процент по заемному капиталу - это текущая эффективная ставка процента по долгосрочной задолженности, т.е. процент, под который предприятие может взять в долг в настоящее время. Действительно, если капитал можно либо инвестировать, либо вернуть заимодавцам, то процент по заемным средствам равен альтернативной стоимости капитала. Следует подчеркнуть, что в качестве ставки дисконтирования следует использовать только эффективную ставку процента, которая может отличаться от номинальной, поскольку период капитализации процентов может быть разным. [20]
Особенно важно определение ставки дисконтирования при учете будущих затрат и выгод в ходе реализации проекта. Одним из наиболее широко используемых приемов является получение ставки дисконта из средневзвешенной социальной ставки предпочтения во времени и альтернативной стоимости капитала. В качестве весовых коэффициентов используются те части поступлений от государственного проекта, которые в среднем реинвестируются. [21]
Общепризнанный условный прием заключается в объявлении учетной единицей свободного дохода в руках правительства. Тогда можно показать, что соответствующая ставка дисконтирования может быть приблизительно получена из средневзвешенной социальной ставки предпочтения во времени и альтернативной стоимости капитала, используя в качестве весовых коэффициентов те части поступлений от государственного проекта, которые, в среднем, реинвестируются. [22]
Общепризнанный условный прием / 69 70 / заключается в объявлении учетной единицей свободного дохода в руках правительства. Тогда можно показать, что соответствующая ставка дисконтирования можно приблизи-тел ьно получить из средневзвешенной социальной ставки предпочтения во времени и альтернативной стоимости капитала, используя в качестве весовых коэффициентов те части поступлений от государственного проекта, которые, в среднем, реинвестируются. [23]
Иначе говоря, при ставке дисконта, равной ВНР, чистый дисконтированный доход равен нулю. Этот показатель, часто применяющийся в финансовом и экономическом анализе в качестве основного критерия, дает инвесторам возможность сравнить прибыльность проекта ( ВНР) с альтернативной стоимостью капитала / для данного проекта. [24]
Ставка, используемая для дисконтирования коллективных или государственных капиталовложений. Существуют три основных подхода к определению общественной нормы дисконта, первый из которых базируется на общественной норме временного предпочтения ( social time preference rate), второй - на общественной альтернативной стоимости капитала ( social opportunity cost of capital), а третий представляет собой сочетание двух первых. Общественная норма дисконта не равна при первом и втором подходах из-за несовершенства рынка капитала, а также вследствие того, что коллективная оценка сравнительного значения будущего и настоящего отличается от индивидуальной. [25]
Процент Е называется нормой доходности ( нормой дисконтирования) и в экономической литературе трактуется как норма ( или степень) предпочтения доходов, полученных в настоящий момент, перед будущими доходами. Иными словами, Е - это тот уровень доходности инвестируемых средств, который может быть обеспечен при их помещении в общедоступные финансовые механизмы ( банки, финансовые компании), т.е. это цена выбора, альтернативная стоимость капитала. [26]
 |
Зависимость ЧДД от ставки дисконтирования. [27] |
Ставка доходности Е ( ставка дисконтирования), выражаемая в процентах, помимо указанного выше смысла трактуется в экономической литературе как норма ( или степень) предпочтения доходов, полученных в настоящий момент, доходам, которые будут получены в будущем. Иными словами, Е - это тот уровень доходности инвестируемых средств, который может быть обеспечен при помещении их в общедоступные финансовые механизмы ( банки, финансовые компании), т.е. это цена выбора, альтернативная стоимость капитала. [28]
Показатель, которой мы нашли, называется ставкой доходности при погашении облигации ( yield to maturity), или внутренней ставкой доходности ( internal rate of return, IRR / Внутренняя ставка доходности - это такое значение дисконтной ставки, которое уравнивает приведенную стоимость будущих поступлений и приведенную стоимость затрат. Другими словами, IRR равна процентной ставке, при которой NPV равна нулю. Таким образом, если ставка, при которой NPV равен нулю ( т.е. IRR) выше, чем альтернативная стоимость капитала, тогда нам понятно, что NPV при альтернативной стоимости капитала должна быть положительной. Другими словами, если IRR составляет, скажем, 10 % ( т.е. NPV при 10 % равняется нулю), тогда ЛУК при альтернативной стоимости капитала 8 % должна быть положительной. Мы знаем, что пасчет NPV учитывает будущие поступления. [29]
Вторым широко применяемым в проектном анализе критерием, является внутренняя норма рентабельности ( дохода) ( ВНР или ВНД ( английское название - IRR - internal rate of return)) проекта, т.е. ставка дисконта, которая уравнивает приведенные выгоды с приведенными затратами. Это равносильно тому, что при ставке дисконта, равной ВНР, чистая текущая стоимость равна нулю. Этот показатель, часто применяющийся в финансовом и экономическом анализе в качестве важного критерия, дает инвесторам возможность сравнить прибыльность проекта с альтернативной стоимостью капитала Е для данного проекта. [30]
Страницы: 1 2 3