Теория - портфель
Cтраница 2
Из многих новаций, разработанных в финансовой науке в XX веке, два направления - теория портфеля и теория структуры капитала - по сути и представляют собой сердцевину науки и техники управления финансами крупной компании, поскольку позволяют ответить на два принципиально важных вопроса: откуда взять и куда вложить финансовые ресурсы. Уэстоном как рубежный, начиная с которого от прикладной микроэкономики отпочковалось самостоятельное направление, известное ныне как современная, или неоклассическая, теория финансов. [16]
Анализу и методам расчета оптимального, наиболее выгодного плана распределения фондовых инвестиций посвящено немало исследований, заложивших основы теории портфеля. [17]
Мы также узнали, как с эмпирической точки зрения объединить различные рыночные системы на их оптимальных уровнях f в оптимальный портфель, то есть как скомбинировать оптимальное f и теорию портфеля, используя прошлые данные для определения весов компонентов в оптимальном портфеле. Далее мы рассмотрим важные характеристики торговли фиксированной долей. [18]
На основании уравнения (14.11) мы можем видеть, что, если два распределения устойчивы, обладая характеристическим показателем а, их сумма также устойчива с характеристическим показателем а. Это применяется в теории портфеля. Если ценные бумаги в портфеле устойчивы, имея одинаковое значение альфы, сам портфель также устойчив, имея то же самое значение альфы. [19]
Эти концепции были расширены Шарпом ( Sharpe, 1964), Литнером ( Litner, 1965) и Моссином ( Mossin, 1966) и вылились в известную модель оценки капитальных активов ( САРМ), - это название было придумано Шарпом. САРМ объединила гипотезу эффективного рынка ( ЕМН) и математическую модель теории портфеля Марковица в модели инве-сторского поведения, основанной на рациональных ожиданиях в рямкяу обтцрй концепции рявчовргия R чягтногти оня предполагает, что инвесторы имеют однородные ожидания, касающиеся прибыли. Следовательно, они одинаковым образом интерпретируют информацию. [20]
Оценка, классификация, контроль прибылей и рисков производится применительно к ценным бумагам, образующим портфель данного инвестора, теория портфеля предусматривает оценку активов, инвестиционные решения, оптимизацию портфеля, оценку результатов вложений. [21]
Подлинное развитие теория финансового менеджмента получила в послевоенный период, когда сформировалась система мировых фондовых рынков, связанных между собой глобальными компьютерными сетями. В 50 - 60 - е годы XX века была создана, по мнению западных ученых, сердцевина науки - теория портфеля и теория структуры капитала. [22]
Отцом современной теории портфеля является Гарри Марковиц, получив ший за свои труды в 1990 г Нобелевскую премию по экономике 8 Первый урок, который дает нам теория Марковица, состоит в том, что, как правило, совокуп вый уровень риска может быть снижен за счет объединения рисковых активов в Портфели. Основная причина такого снижения риска заключается в отсутствии прямой функциональной связи между значениями доходности по большинству различных видов активов. Теория портфеля приводит нас к недвусмысленным выводам. [23]
 |
Линия рынка ценных бумаг. [24] |
Это короткое и по необходимости неполное обсуждение САРМ призвано показать сущностную зависимость модели от стандартного ОТКПОНРНИЯ как м ры ригка ТТо гмыглу ПДРМ требует эффективного рынка и нормального или логнормаль-ного распределения прибыли, поскольку дисперсия предполагается конечной. Предлагая практические количественные методы, САРМ остается стандартом для любой новой модели инвесторского поведения. Теория портфеля Марковица объяснила, почему диверсификация уменьшает риск. САРМ объяснила, каким образом должны были бы вести себя инвесторы, если они рациональны. Практики вынуждены были согласиться, что предположения, лежащие в основе САРМ, хотя и являются упрощающими существо дела, тем не менее не умаляют полезности модели. ЕМН стала широко применяться в качестве логического обоснования для использования гаус-совского логнормального распределения прибыли. [25]
Можно смело сказать, что современная теория финансового менеджмента дает более прогрессивные представления о ценных бумагах, слияниях, финансовом анализе и многих других вопросах финансового менеджмента. Например, такой традиционный вопрос - финансирование, компании - - сегодня оказался тесно связанным с новыми тенденциями к управлении инвестиционным портфелем, а это, в свою очередь, оказало важное влияние на развитие всех финансовых инструментов и появление новых. Сегодня влияние теории портфеля ощущается во всех сферах финансового менеджмента: от организации управления финансами до проблем финансирования и выработки инвестиционных решений. [26]
 |
Кривая эффективности. [27] |
Эта возможность изображена в правой части рис. 4.7. Здесь мы можем составить портфели из позиций L и N. Как мы знаем из теории портфеля, эти. [28]
Саймон провозглашает лозунг Удовлетворение против максимизации и обосновывает удовлетворение интересов собственников как основную цель в бизнесе. На ней базируются краеугольные камни финансового менеджмента - теория портфеля, структуры капитала, дивидендов. [29]
Теория портфеля является одной из самых популярных концепций теории финансов. С одной стороны, эта популярность связана с весьма большой готовностью использовать ее на практике. Портфельные менеджеры, как и банковские аналитики риска, формируют свои стратегии, оптимизирующие риск, основанные на теории портфеля. Вывести условия равновесия и содержание САРМ без базовых знаний теории портфеля достаточно сложно. [30]
Страницы: 1 2 3