Cтраница 1
Программная торговля не оказывает ни медвежьего, ни бычьего воздействия, она по природе своей нейтральна. Это всего-навсего реакция на внешние факторы, способная, к сожалению, ускорять и усиливать их эффект. Программная торговля - скорее, курьер, передающий плохие ( или хорошие) новости, чем источник этих новостей. До настоящего времени слишком много внимания уделялось курьеру и слишком мало - собственно новостям. [1]
Программная торговля - зто использование компьютеров для процедур отслеживания курсов ценных бумаг на основе определенных правил принятия решений, которые инициируют покупку или продажу ценных бумаг. [2]
Объявление программной торговли главным виновником, особенно в случаях падения рынка акций, имеет весьма опасные последствия - когда слишком быстро находится козел отпущения, истинные причины остаются в тени. [3]
Участники программной торговли будут продавать переоцененные фьючерсные контракты и покупать крупные пакеты из 15 или большего количества акций, которые служат приблизительным аналогом индекса, лежащего в основе фьючерса, тем самым фиксируя ( запирая) прибыли. Эти интенсивные покупки, которые обычно совершаются за несколько минут, сразу же ведут к росту курсов основных акций, а следовательно, и к росту средней Доу Джонса. [4]
В основе программной торговли лежит получение прибыли от разницы между изменениями курсов акций и ценами опционных и фьючерских контрактов на них. Данный фактор вносит дополнительный элемент неустойчивости в биржевую торговлю ценными бумагами. Его влияние в отдельные периоды может быть настолько сильным, что способно перекрыть воздействие всех объективных факторов. [5]
Еще один тип программной торговли применяется, когда необходимо полностью ликвидировать крупный портфель акций или, наоборот, купить подобный портфель. С точки зрения продавца портфеля, она представляет собой массированную стратегию продаж с фиксацией барьерного курса, при котором операции автоматически начинаются с помощью команды компьютера. Исследования, проведенные после кризиса 1987 г., показали, что применение крупными институциональными инвесторами компьютерных программ значительно снизило уровень курсов акций. При таких условиях весь процесс приобретает характер замкнутого круга. Курсы падают до заданного в программах уровня, компьютеры отдают команду продавать акции, курсы падают еще ниже, команды продавать акции нарастают, и так далее практически до нулевой отметки. Такой тип программной торговли наряду со стратегией, которая получила название страхование портфеля ( но быстро потеряла популярность после кризиса 1987 г.), действительно был решающим фактором кризиса фондового рынка, превратив резкое снижение курсов акций в угрожающий процесс. [6]
Много говорилось об опасностях программной торговли ( programme trading), хотя смысл этого выражения, по-видимому, разные комментаторы понимают по-разному. Портфельное страхование ( portfolio insurance) также является общепринятой практикой в США. Это с его помощью основные институциональные инвесторы могут постараться гарантировать определенный размер прибыли по своим инвестиционным портфелям. [7]
Хуже то, что провозглашение программной торговли главной движущей силой рынка скрывает истинные причины рыночных тенденций. Создается ложное представление о том, что программная торговля служит причиной того или иного движения рынка, хотя фактически она обычно является реакцией на действие межрыночных сил. Более глубокое понимание непрерывного взаимодействия финансовых рынков может помочь преодолеть излишнюю озабоченность по поводу программной торговли, а также упорядочить ее использование и избежать злоупотреблений. [8]
Хуже то, что провозглашение программной торговли главной движущей силой рынка скрывает истинные причины рыночных тенденций. Создается ложное представление о том, что программная торговля служит причиной того или иного движения рынка, хотя фактически она обычно является реакцией на действие межрыночных сил. Более глубокое понимание непрерывного взаимодействия финансовых рынков может помочь преодолеть излишнюю озабоченность по поводу программной торговли, а также упорядочить ее использование и избежать злоупотреблений. [9]
Вместо того, чтобы объявить программную торговлю причиной определенного движения рынка акций и этим закрыть тему, более уместно задаться вопросом: А в чем причина самой программной торговли. Предположим, что в 10: 00 очередного торгового дня цены фьючерсов на индекс S & P 500 резко возросли. Образовался большой разрыв между фьючерсной и спотовой ценами индекса S & P 500 и произошел всплеск программных покупок. [10]
Глава 12 дополнена материалами о программной торговле на основе индексного арбитража. [11]
Такое использование компьютера принято называть программной торговлей, и к нему все чаще прибегают именно институциональные инвесторы. При помощи компьютера можно добиться более высокой точности в управлении инвестициями, так как он позволяет обращаться ко все более сложным и тонким приемам анализа и проигрывания вариантов и, кроме того, выполнять эту работу быстро, причем затраты на нее оправдываются сэкономленным временем и более высокими ожидаемыми доходами. [12]
Однако японские аналитики разглядели за призраком программной торговли серьезные проблемы, стоящие перед страной, только когда падение рынка акций уже достигло внушительных масштабов. [13]
В следующей главе приводится другая форма программной торговли, известная под названием индексного арбитража. [14]
Однако японские аналитики разглядели за призраком программной торговли серьезные проблемы, стоящие перед страной, только когда падение рынка акций уже достигло внушительных масштабов. [15]