Cтраница 3
Глава 8, посвященная оценке акций, теперь содержит большой параграф о корпоративных поглощениях, выкупе контрольного пакета акций с использованием заемных средств и программной торговле, а также об их воздействии на рынок. [31]
Разобраться в наиболее существенных изменениях, которые наблюдаются на фондовом рынке, включая растущую роль поглощений и выкупа компаний на основе заемных средств, а также программной торговли ценными бумагами компаний. [32]
Финансовые средства информации и те, кто мало знаком с межрыночными исследованиями, часто без достаточных на то оснований утверждают, что падения рынка акций вызваны программной торговлей, не задумываясь о том, что является первопричиной самой программной торговли. В главе 14 мы подробно рассмотрим это весьма противоречивое явление - программную торговлю. [33]
Вместо того, чтобы объявить программную торговлю причиной определенного движения рынка акций и этим закрыть тему, более уместно задаться вопросом: А в чем причина самой программной торговли. Предположим, что в 10: 00 очередного торгового дня цены фьючерсов на индекс S & P 500 резко возросли. Образовался большой разрыв между фьючерсной и спотовой ценами индекса S & P 500 и произошел всплеск программных покупок. [34]
Читатель также увидит, то динамика рынка акций в конечном итоге обусловлена волновым эффектом, который затрагивает и три других сектора, - понимание этого необходимо для правильной оценки значения программной торговли. Финансовые средства информации и те, кто мало знаком с межрыночными исследованиями, часто без достаточных на то оснований утверждают, что падения рынка акций вызваны программной торговлей, не задумываясь о том, что является первопричиной самой программной торговли. В главе 14 мы подробно рассмотрим это весьма противоречивое явление - программную торговлю. [35]
Финансовые средства информации и те, кто мало знаком с межрыночными исследованиями, часто без достаточных на то оснований утверждают, что падения рынка акций вызваны программной торговлей, не задумываясь о том, что является первопричиной самой программной торговли. В главе 14 мы подробно рассмотрим это весьма противоречивое явление - программную торговлю. [36]
Институциональные инвесторы также используют персональный компьютер. Программная торговля опирается на применение компьютеров. [37]
После краха Нью-Йоркская фондовая биржа потребовала от фирм - членов биржи приостанавливать использование быстродействующих, выдающих команды на поставки или получение финансовых инструментов систем программной торговли, когда промышленная средняя Доу Джонса ( DJIA) сдвигается на 50 пунктов в любом направлении. Но программная торговля продолжалась, и весной 1988 г. рынок часто приближался к установленному барьеру, но никогда не пересекал его. В мае 1988 г. в ответ на общественный протест индивидуальных инвесторов и учреждений, которые не применяли программную торговлю, крупнейшие брокерские фирмы, использующие индексные арбитражные операции, включая Морган Стэнли, Саломон бразерз и Бодр Стернз, остановили исполнение торговых сделок за собственный счет, хотя другие продолжали размещать средства по приказам клиентов. [38]
Широкие расхождения во мнениях существуют по поводу результата, этих действий. Приверженцы программной торговли утверждают, что программы, осуществляемые многочисленными учреждениями, сохранили программную торговлю на высоком уровне, не вызвав очередного краха. Но скачки курсов в действительности стали вялыми, и рынки успокоились в состоянии, когда барьер в 50 пунктов был не нужен. Вместо этого было принято решение прекращать работу биржи на один час, если промышленная средняя Доу Джонса изменяется на 250 пунктов за одну сессию, и еще на два часа, если ее сдвиг достигает 400 пунктов. Торговля соответствующими фьючерсными контрактами в этих случаях также должна быть приостановлена. [39]
Вероятно, самое существенное влияние на рост неустойчивости курсов ( резкие взлеты и резкие падения) оказывает использование инвесторами компьютерных программ для принятия инвестиционных решений. Действительно, программная торговля, как ее называют, состоит из двух разных стратегий - арбитражных операций с фондовыми индексами и программ продаж. Участники программной торговли - крупные финансовые институты и брокерские компании, работающие от своего имени и за свой счет, - отслеживают спред курсов фьючерсных контрактов на фондовые индексы Чикагской биржи ( контракты основаны на индексе Зтэндард энд пур з 500 или 100) и действительных курсов акций Нью-Йоркской фондовой биржи. Когда спред нарастает и выходит за пределы нормальных границ ( как правило, трех пунктов), тогда разворачиваются операции. [40]