Cтраница 1
Фама и Макбет сначала рассчитали бета каждой акции для одного периода и затем сформировали портфели на основе этих расчетных значений бета. Затем они пересчитали бету каждого портфеля, используя данные о доходности в следующем периоде. Это гарантировало, что расчетные значения бета для каждого портфеля были в значительной степени объективны и верны. И наконец, был построен график этих бета портфелей относительно значений доходности для еще более позднего периода. [1]
Фама и Макбет не включали в свой рыночный индекс все рисковые активы. К сожалению, никто не знает, какое объяснение является верным. Коэффициенты бета, которые вычисляются с помощью индексов фондового рынка, по-видимому, кое-что говорят нам об ожидаемой доходности, но мы не можем знать, что мы обнаружили бы, если бы могли вычислить бета, используя полный рыночный портфель всех рисковых активов. [2]
Фама продемонстрировал параметрические методы поиска эффективной границы для стабильно распределенных ценных бумаг ( распределения которых обладают одинаковым характеристическим показателем А), когда прибыли компонентов зависят от одного индекса основного рынка. Существует и другая работа, посвященная выведению эффективной границы в условиях бесконечной дисперсии прибылей компонентов портфеля. Эти методы не рассматриваются в данной книге, но для заинтересованных читателей есть ссылки на соответствующие статьи. О распределении ТТарето вы сможете узнать из приложения В. Несколько слов о бесконечной дисперсии сказано в разделе Распределение Стьюдента в приложении В. [3]
Фама и Макбет сначала рассчитали бета каждой акции для одного периода и затем сформировали портфели на основе этих расчетных значений бета. Затем они пересчитали бету каждого портфеля, используя данные о доходности в следующем периоде. Это гарантировало, что расчетные значения бета для каждого портфеля были в значительной степени объективны и верны. И наконец, был построен график этих бета портфелей относительно значений доходности для еще более позднего периода. [4]
Фама и Френч также определили два фактора, которые объясняют месячные доходности по облигациям. [5]
Фама использовал показатели сериальной корреляции и спроса. [6]
Фама ( 1965) изучал присутствие высоких пиков на рынке США. [7]
Фама и Макбет не включали в свой рыночный индекс все рисковые активы. К сожалению, никто не знает, какое объяснение является верным. Коэффициенты бета, которые вычисляются с помощью индексов фондового рынка, по-видимому, кое-что говорят нам об ожидаемой доходности, но мы не можем знать, что мы обнаружили бы, если бы могли вычислить бета, используя полный рыночный портфель всех рисковых активов. [8]
Фама и Макбет сначала рассчитали бета каждой акции для одного периода и затем сформировали портфели на основе этих расчетных значений бета. Затем они пересчитали бету каждого портфеля, используя данные о доходности в следующем периоде. Это гарантировало, что расчетные значения бета для каждого портфеля были в значительной степени объективны и верны. И наконец, был построен график этих бета портфелей относительно значений доходности для еще более позднего периода. [9]
Фама и Макбет не включали в свой рыночный индекс все рисковые активы. К сожалению, никто не знает, какое объяснение является верным. Коэффициенты бета, которые вычисляются с помощью индексов фондового рынка, по-видимому, кое-что говорят нам об ожидаемой доходности, но мы не можем знать, что мы обнаружили бы, если бы могли вычислить бета, используя полный рыночный портфель всех рисковых активов. [10]
Фама и Френч ( Fama and French, 1992) в своем исследовании модели оценки финансовых активов, получившем широкое признание, отметили, что фактические доходы за период 1963 - 1990 гг. сильно коррелировали с мультипликаторами балансовая стоимость / цена и размером. [11]
Фама и Френч ( Fama and French, 1992) исследовали связь между коэффициентами бета и доходами за период 1963 - 1990 гг. и пришли к заключению, что корреляция между ними отсутствует. [12]
Фама и Френч ( Fama and French, 1988) исследовали пятилетнюю доходность акций с 1931 по 1986 год и представили свидетельства, подтверждающие это явление. Исследования, в которых акции классифицировались на основе рыночной стоимости, показали, что сериальная корреляция принимает отрицательные значения в отношении пятилетней доходности в большей степени, чем при исследовании однолетней доходности. Причем она принимает куда большие отрицательные значения для акций малых фирм, чем - крупных компаний. На рисунке 6.2 представлена однолетняя и пятилетняя сериальная корреляция, полученная благодаря исследованиям Фамы - Френча и классифицированная по размеру соответствующих фирм, чьи акции торгуются на Нью-йоркской фондовой бирже. Данное явление было изучено также и на других рынках, а полученные выводы оказались аналогичными. [13]
Фама и Френч ( Fama and French, 1992) при изучении структуры ожидаемой доходности на акции за период 1963 - 1990 гг. установили, что положительная связь между мультипликатором балансовая стоимость / цена и средней доходностью выявляется как при помощи одномерных, так и многомерных тестов. [14]
Фама и Френч ( Fama and French, 1992) в результате исследования перекрестного распределения ожидаемой доходности акций в период 1963 - 1990 гг. установили, что положительная связь между мультипликаторами балансовая стоимость / цена и средней доходностью сохраняется как при одномерных, так и при многомерных тестах и объясняет доходность даже сильнее, чем эффект малой фирмы. [15]