Историческая волатильность

Cтраница 3

Волатильность бывает двух видов: историческая и ориентировочная. Историческая волатильность ( historic volatility) основана на предыдущих уровнях волатильности основного контракта. Ее обычно вычисляют через показатели дневных изменений цен за определенное число рабочих дней с обобщением на годичной основе. Для фьючерсных рынков чаще всего выбирают период в 20 или 30 дней. Однако, если 20-дневная историческая волатильность фьючерсного контракта составляет 15 %, то это еще не значит, что она останется на этом уровне в течение всего срока действия опциона. Поэтому для того, чтобы торговать опционами, необходимо уметь прогнозировать волатильность. [31]

Действительная волатильность на графике слегка отличается от того, что обычно думают об исторической волатильности. Это 20-дневная историческая волатильность, рассчитанная на 20 дней позже дня расчета подразумеваемой волатильности. Следовательно, точки кривой подразумеваемой волатильности сравниваются с расчетами 20-дневной исторической волатильности, которые были сделаны на 20 дней позже. Таким образом, две кривые более или менее четко показывают предсказание волатилъности и то, что действительно произошло за 20-дневный период. Эти значения действительной волатильности также сглажены 20-дневной скользящей средней. [32]

Действительно, ввод волатштьности в любую модель чрезвычайно важен, поскольку эта компонента является существенным фактором определения цены опциона. Более того, историческая волатильность полезна не только для оценки цены опциона. Она также необходима для осуществления проектировок цены самой акции и расчетах распределений, что будет ниже. [33]

Теперь преобразуем полученные данные в годовые. Это значение является исторической волатильностью, в нашем случае - 15 06 %, и оно может быть использовано в качестве входного значения волатильности в модели ценообразования опционов Блэка-Шоулса. [34]

Итак, существуют два вида волатильности: историческая, которая основана на фактических изменениях цен фьючерсного контракта, и ориентировочная, представляющая собой прогнозируемую рынком волатильность с данного момента до момента истечения срока действия опциона. Некоторые трейдеры, работающие с опционами, используют историческую волатильность, другие - ориентировочную, а третьи сопоставляют первую со второй. [35]

Сенсационная новость может оказать краткосрочное ( на один ценовой бар) влияние на курс акции либо оказывать воздействие на движение цены на протяжении нескольких торговых сессий. В любом случае, торговый объем должен превзойти историческую волатильность данной акции. Сильные ценовые выпады катализируют особые характеристики, которые могут очень быстро создать благоприятные условия для трейдинга. Примечательно, что сенсационная новость может оказывать долгосрочное влияние на цену, независимо от того, отреагировала цена немедленным подъемом на выход новости или нет. [36]

Из предыдущего примера, очевидно, что историческая волатильность может значительно изменяться для каждого конкретного инструмента. Даже если бы вы были привязаны к одному значению исторической волатильности ( 20-дневное измерение, обычно, наиболее популярно), оно изменялось бы с большой частотой. Таким образом, вы никогда не можете быть уверенными, что прогнозы цены опциона или распределение цены акции на основе текущей исторической волатильности будут давать корректные результаты. Статистическая волатильность может изменяться с течением времени и в таком случае ваши проектировки будут неправильными. Следовательно, очень важно делать проектировки с большим консерватизмом. [37]

Тем не менее, представляется разумным исходить из 20-ти и 5-пе-риодных установок, отражающих ценовые колебания соответственно в месячном и недельном масштабе. В данном случае, когда до истечения опционов остается 7 календарных дней, корректно применить 5-периодную историческую волатильность, равную 57 % для представленного выше примера - рынка акций и опционов на Microsoft, так как для ее оценки мы исключаем дни, когда рынок не работает. [38]

Теперь вернемся к волатильности опционов и зададимся вопросом: как может волатильность опциона превышать историческую ( статистическую) волатильность, если результаты от инвестиций в каждый из этих инструментов эквивалентны. И еще: почему при меньшей инвестиционной привлекательности по сравнению с акциями волатильность опционов сильно превышает историческую волатильность. Ответ напрашивается сам собой: модель ценообразования опционов перестает быть адекватной в условиях, когда инвестиции в опцион перестают выглядеть более привлекательной альтернативой в сравнении с инвестициями в акцию. [39]

Историческая волатильность акции. [40]

Стандартное отклонение выражается в процентах. Вы можете сравнивать эти значения друг с другом, чтобы определить, например, что такая бумага имеет историческую волатильность в пять раз превышающую волатильность рынка. Это полезная функция исторической волагалъности, но не единственная. [41]

Это простая формула стандартного отклонения ( standard deviation), известная по любому учебнику статистики. Важно только понимать, что это точные вычисления, почти не допускающие дискуссий о том, как вычислять эту историческую волатильность. Однако, неважно, что это действительное измерение означает. То есть, если вы говорите, что определенная бумага имеет историческую волатильность 20 %, то само по себе, это не имеет никакого значения ни для кого, кроме как для ревностного статистика. Однако, она может быть использована для целей сравнения. [42]

Это означает, что использование разницы между подразумеваемой и текущей исторической волатилъностью в качестве критерия доя принятия решения покупать или продавать волатилъность, является неверным, и возможно, опасным доя вашего капитала. То есть, если вы заметили, что XYZ-опционы имеют 30 % - ную подразумеваемую волатильность, а акции XYZ сейчас торгуются 20-дневной исторической волатильностью, равной 20 %, то вы не сможете извлечь из этой информации что-то существенное для решения о покупке или продаже волатильности. [43]

Волатильность любого инструмента, а по-другому - изменчивость его цены, принято оценивать статистическими методами, для чего существует математический аппарат. Волатильность базового актива: акции, фьючерса или валюты, когда речь идет о применении данного показателя к опционному рынку, - принято называть исторической волатильностью ( historical volatility), либо по-другому статистической ( statistical), подчеркивая тем самым, что оценивается прошлая волатильность. [44]

Историческая волатшъностъ измеряет фактическую Волатильность цен бумаги с помощью формулы, основанной на стандартном отклонении. Она показывает, насколько изменчивы были цены на протяжении последних единичных периодов. Основным достоинством исторической волатильности является то, что она может быть рассчитана с использованием только прошлых цен бумаги. Однако, если цена опционов пут / колл определяется по формуле БлэкаШольца на основе исторической волатильности, то большинство опционов кажутся переоцененными. [45]

Страницы: 1 2 3 4