Cтраница 3
В отличие от банка, венчурный инвестор может предоставить финансирование предприятию даже при отсутствии залога. Беря на себя высокий риск по проекту, венчурный инвестор ожидает и больших доходов. [31]
В принципе, существует несколько альтернатив расставания с компанией: продажа пакета венчурного инвестора другому венчурному инвестору. [32]
В принципе, существует несколько альтернатив расставания с компанией: продажа пакета венчурного инвестора другому венчурному инвестору. [33]
Трудности, впрочем, всегда возникают при создании нового предприятия, однако они гораздо более серьезны в случае учреждения именно предприятия, намеренного осваивать новую технологию. Эту проблему, как и проблему лучшего видения самими инициаторами нового предприятия его становления и перспектив, можно решить только на базе разработки убедительного бизнес-плана, который должен быть представлен венчурным инвесторам. [34]
Все это моделируется в динамике для разных последовательных будущих периодов работы предприятия и с учетом накопления им опыта деятельности. Получаемые из этого анализа возможно лучшие сочетания рассматриваемых параметров должны давать именно те величины сальдо текущих доходов и расходов, которые, применительно к упомянутым будущим периодам, будут фигурировать в плановых счетах прибылей и убытков, представляемых венчурному инвестору. Ранее сделанные расчеты этих счетов, основывавшиеся, возможно, лишь на одном первоначально интуитивно выбранном варианте сочетания исследуемых параметров, должны быть пересмотрены - что, кстати, весьма выигрышно может быть подано в бизнес-плане. [35]
Эта стадия - самая длительная в венчурном инвестировании, продолжающаяся порой до полутора лет, завершается принятием окончательного решения о производстве инвестиций или отказе от них. В брошюре одной из крупнейших западных маркетинговых компаний DataMerge, посвященной венчурному капиталу, этот этап описан следующим образом: Если испанская инквизиция на протяжении всей истории ассоциировалась с физическими пытками с целью достижения духовного послушания, общение с венчурным инвестором можно сравнить с интеллектуальным истязанием. [36]
В самых успешных случаях выкупов менеджеры, которые управляли венчурным предприятием, могут становиться мультимиллионерами в течение относительно короткого периода времени, когда бывшая венчурная фирма выходит на рынок или продается конкурентному покупателю. Если некоторые из этих историй о моментальных богачах кажутся вам невозможными, просто подумайте о том, как работает леверидж, когда все идет как надо. Венчурные инвесторы довольны, а менеджеры - которые могли заплатить относительно немного за свою первоначальную долю акций - действительно могут стать очень богатыми. [37]
Этой цели была подчинена вся деятельность руководства предприятия и, надо заметить, в этом компоненте она была весьма успешной. При этом на второй план были отодвинуты вопросы маркетинговых исследований, расширения рынка сбыта, реструктуризации производства, оптимизации финансовых потоков. Именно по этой причине потенциальные венчурные инвесторы, среди которых были достаточно успешные и солидные, отказались работать с предприятием. Как результат - полный коллапс предприятия, несмотря на то, что по уровню своего технического оснащения объединение Маяк было и остается одним из самых передовых в стране. [38]
При всей значимости этого важного документа, венчурный капиталист прежде всего оценивает личность самого предпринимателя и качество его команды через написанный ими самими бизнес-план. Предприниматель, решившись обратиться к венчурному инвестору, делает это один или несколько раз в жизни. Венчурный инвестор, особенно на Западе, еженедельно может рассматривать десятки бизнес-планов. Сегодня практически в любом книжном магазине можно приобрести пособия по составлению бизнес-плана. В них детальнейшим образом расписаны его структура и содержание каждого из разделов. ПОЭТОМУ подробно останавливаться на рассмотрении этого документа не имеет смысла. Но ни в одном учебнике или методической рекомендации нельзя прочитать, что бизнес-план - это не формальное описание бизнеса, а его сущность, выраженная в письменной форме. Бизнес-план - один из конечных продуктов того, что называется корпоративной культурой ( corporate culture) компании. В зависимости от того, какая атмосфера царит в компании, как складываются взаимоотношения между сотрудниками, как распределены полномочия, какие цели и задачи ставит перед собой предприниматель и его команда, облик бизнес-плана может принимать самые разные выражения. Структура организации определяется качеством индивидуумов, которые ее составляют. По крайней мере, из этого стоит исходить. [39]
В ранний период венчурного инвестирования основным объектом внимания венчурных фирм по традиции были компании, применяющие в своем производственном процессе высокие технологии. Появились привлекательные варианты инвестиций в других областях, и венчурные инвесторы расширили свои портфели, охватив компании без технологий или с низкой технологией, например, связанные с производством потребительских товаров или с розничной торговлей. [40]
Как можно видеть из рис. 3.6 венчурный инвестор в России противостоит системным рискам на всех стадиях инвестиционного процесса, испытывая наибольшее их влияние на начальных стадиях процесса. В этой связи он должен предусмотреть и оптимизировать их влияние с первых дней инвестиционного процесса. Эта констатация придает особое значение стадии вхождения, на которой венчурный инвестор должен последовательно инициировать, отобрать и проинве-стировать проект, учитывая все вовлеченные риски. [41]
При этом еще одним предпочтением венчурного инвестора является принадлежность контрольного пакета менеджерам компании. Имея у себя контрольный пакет, они сохраняют все стимулы для активного участия в развитии бизнеса. Если компания в период нахождения в ней в качестве совладельца и партнера венчурного инвестора добивается успеха, т.е. если ее стоимость в течение 5 - 7 лет увеличивается в несколько раз по сравнению с первоначальной, до инвестиций ( pre-money evaluation), риски обеих сторон оказываются оправданными и все получают соответствующее вознаграждение. Если же компания не оправдывает ожидание венчурного капиталиста, то он может полностью потерять свои деньги ( в том случае, когда компания объявляет себя банкротом), либо, в лучшем случае, вернуть вложенные средства, не получив никакой прибыли. И второй и третий варианты считаются неудачами. Прибыль ( capital gains) 2 венчурного капиталиста возникает лишь тогда, когда по прошествии 5 - 7 лет после инвестирования он сумеет продать принадлежащий ему пакет акций по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение. Поэтому венчурные инвесторы не заинтересованы в распределении прибыли в виде дивидендов, а предпочитают всю полученную прибыль реинвестировать в бизнес. [42]
При всей значимости этого важного документа, венчурный капиталист прежде всего оценивает личность самого предпринимателя и качество его команды через написанный ими самими бизнес-план. Предприниматель, решившись обратиться к венчурному инвестору, делает это один или несколько раз в жизни. Венчурный инвестор, особенно на Западе, еженедельно может рассматривать десятки бизнес-планов. Сегодня практически в любом книжном магазине можно приобрести пособия по составлению бизнес-плана. В них детальнейшим образом расписаны его структура и содержание каждого из разделов. ПОЭТОМУ подробно останавливаться на рассмотрении этого документа не имеет смысла. Но ни в одном учебнике или методической рекомендации нельзя прочитать, что бизнес-план - это не формальное описание бизнеса, а его сущность, выраженная в письменной форме. Бизнес-план - один из конечных продуктов того, что называется корпоративной культурой ( corporate culture) компании. В зависимости от того, какая атмосфера царит в компании, как складываются взаимоотношения между сотрудниками, как распределены полномочия, какие цели и задачи ставит перед собой предприниматель и его команда, облик бизнес-плана может принимать самые разные выражения. Структура организации определяется качеством индивидуумов, которые ее составляют. По крайней мере, из этого стоит исходить. [43]
Обычно венчурный капитал инвестируется в те проекты, у которых нет шансов на получение финансирования от кредитного учреждения из-за большого риска. Венчурный инвестор вкладывает деньги в достаточно большое количество не связанных между собой проектов в различных сферах деятельности и отраслях, тем самым, диверсифицируя свои вклады, добиваясь снижения общего риска. Это позволяет ему осуществлять инвестиции, не участвуя постоянно в процессе управления. Таким образом, формируется портфель венчурного инвестора, состоящий из разнородных проектов. [44]
Эта характеристика играет ключевую роль в бизнес-плане как инструменте убеждения инвесторов. Именно она создает первооснову для доверия инвестора к инвестиционному проекту. Все остальное рассматривается позднее и может быть как-то доработано, если обладающего деловой интуицией опытного инвестора с самого начала привлекут повышенные и достоверные емкость и перспективность рынка. Поэтому раздел с анализом рынка сбыта выступает главным и единственным подробно разрабатываемым разделом в специальном предварительном более компактном документе, который следует представлять потенциальным венчурным инвесторам на ранней стадии привлечения заинтересованных лиц. [45]