Cтраница 3
Пришла пора от вычислений и оценки акций перейти к вопросам корпоративной политики. Из нашего вывода, что стоимость компании В будет выше стоимости компании А просто в силу преимуществ ее структуры капитала, следует, что акционерам компании А было бы выгодно, если бы в структуре ее капитала 30 % занимал долг. Многие менеджеры и опытные инвесторы не согласятся с этим выводом. Традиционно принято рассматривать наличие у корпорации долга как нечто неблагоприятное, а чистый баланс, то есть такой, в котором весь капитал представлен только средствами акционеров, - как достойное одобрения достижение руководства. [31]
Если к словам добавляются точные цифры, нагрузка на мозг резко возрастает. Большинство инвесторов в ценные бумаги знают, что между акциями, у которых отношение цены к прибыли равно десяти, и акциями, у которых это отношение равно пятнадцати, есть существенная разница. Кроме того, опытные инвесторы не станут покупать акции, руководствуясь только этим отношением, каким бы высоким оно ни было. Опытному инвестору необходимы дополнительные слова и дополнительные цифры. [32]
Книга адресована двум категориям читателей. Первая - это те, кто знает немного или вовсе ничего не знает о рынке ценных бумаг, но стремится разобраться в нем и научиться использовать его возможности в своих интересах. Вторая категория - это опытные инвесторы, которым хорошо известно, что любая новая информация в этой области обладает практической ценностью и дает, хотя бы на время, реальное преимущество перед другими. [33]
Немногие онлайновые брокеры, ориентированные на опытных инвесторов и не предлагающие никаких аналитических средств, брали минимальную плату за каждую сделку. [34]
Следует учитывать и то обстоятельство, что чем большую степень риска участники проекта намереваются возложить на инвесторов, тем сложнее привлечь инвесторов к финансированию проекта. Поэтому участники проекта должны проявлять максимальную гибкость относительно того, какую долю риска они согласны на себя принять в пределах своих финансовых возможностей. Желание участников проекта принять на себя большую долю риска может убедить опытных инвесторов снизить свои требования. [35]
Эта характеристика играет ключевую роль в бизнес-плане как инструменте убеждения инвесторов. Именно она создает первооснову для доверия инвестора к инвестиционному проекту. Все остальное рассматривается позднее и может быть как-то доработано, если обладающего деловой интуицией опытного инвестора с самого начала привлекут повышенные и достоверные емкость и перспективность рынка. Поэтому раздел с анализом рынка сбыта выступает главным и единственным подробно разрабатываемым разделом в специальном предварительном более компактном документе, который следует представлять потенциальным венчурным инвесторам на ранней стадии привлечения заинтересованных лиц. [36]
Мы рассмотрели несколько приемов краткосрочного характера, рассчитанных на то, чтобы так или иначе уменьшить налоговые обязательства инвестора, а именно: 1) способы освобождения дохода от обложения; 2) способы отсрочки уплаты налога до следующего года; 3) способы замены текущего дохода на прирост стоимости капитальных активов. Теперь рассмотрим прием, позволяющий значительно уменьшить налоговые обязательства и даже полностью освободиться от них. К этой процедуре, известной под названием налоговый своп, чрезвычайно широко прибегают в конце каждого года опытные инвесторы, работающие с акциями и облигациями. [37]
Если акции выросли из-за хорошей новости, то очень скоро они начнут падать. Это закрывают свои позиции не только трейдеры, играющие на дневных колебаниях, но и многие инвесторы, которым - не терпится получить небольшую прибыль: маленькая синица уже в руках, а журавль пусть себе летает. Удовольствовавшись прибылью в несколько процентов, многие продадут данные акции, что понизит их цену, но вскоре начнется новый рост - это покупают более опытные инвесторы и трейдеры, понимающие психологию биржевой игры. [38]
Это был фонд с ограниченной ответственностью, то есть его деятельность не подпадала под юрисдикцию федеральных регулятивных органов. Это означает, что их годовой доход должен составлять не менее 200 тыс. долларов, а собственный капитал - 1 млн. Иными словами, федеральные власти считают таких людей либо опытными инвесторами, либо лицами, имеющими достаточный доход, чтобы нанять профессионального управляющего портфелем ценных бумаг. [39]
Если к словам добавляются точные цифры, нагрузка на мозг резко возрастает. Большинство инвесторов в ценные бумаги знают, что между акциями, у которых отношение цены к прибыли равно десяти, и акциями, у которых это отношение равно пятнадцати, есть существенная разница. Кроме того, опытные инвесторы не станут покупать акции, руководствуясь только этим отношением, каким бы высоким оно ни было. Опытному инвестору необходимы дополнительные слова и дополнительные цифры. [40]
Некоторые брокеры, которых называют брокерами с полным обслуживанием ( full-service broker), предоставляют, кроме простого исполнения клиентского приказа, весь спектр услуг, включая анализ рынка, консультации по выбору инвестиционной стратегии и оптимизации структуры клиентского портфеля. Дисконтные брокеры ( discount broker) осуществляют сделки для клиентов, но перечень дополнительно предоставляемых ими услуг весьма ограничен. Опытным инвесторам, совершающим частые операции с крупными объемами, имеет смысл воспользоваться услугами брокеров со значительным дисконтом ( deep discount broker), ставка комиссий которых еще ниже. [41]
Изучение практики деятельности многих инвестиционных фирм свидетельствует о том, что именно этому аспекту заявок на инвестирование они придают особое значение. Самый простой принцип этого анализа - поиск знакомого имени и попытка оценить надежность и квалификацию тех, кто входит в состав правления фирмы-заявителя или консультирует ее. Поэтому опытный инвестор всегда ищет того, кого знают лично или опосредованно в финансовой фирме, чтобы привлечь его к сотрудничеству. В этом случае его авторитет кладется на карту, и это повышает доверие к предложению о финансировании. [42]
Оба папы были очень счастливы в браке. Он просто советовал мне развивать перспективное мышление. Возможно, поэтому так много новых инвесторов покупают IPO и акции у более опытных инвесторов. Лучше всего сказал об этом богатый папа: Когда ты с радостью покупаешь актив, всегда помни, что есть кто-то, кто знает об этом активе больше и с огромной радостью тебе его продает. [43]
Вам не обязательно все время полностью использовать маржу. При каких-то иных обстоятельствах вы будете использовать небольшую часть своей маржевой покупательной способности, в других случаях, когда вы будете по-настоящему расти на бычьем рынке, вы сможете полностью использовать маржу, - все зависит от текущей ситуации на рынке и уровня вашего опыта. Я всегда использовал маржу и полагаю, что это дает реальное преимущество опытному инвестору, который знает, как ограничивать свои приобретения качественными акциями ведущих компаний, и имеет достаточно дисциплины и здравого смысла, чтобы всегда, без исключения, останавливать убытки. [44]
Дела в секторе, в основном, все еще идут хорошо. Помните, 66 процентов означает то, что 66 процентов акций, образующих сектор, являются бычьими. А как насчет уровня, на котором был дан первый сигнал, 72 - х процентного. Он означает, что только 28 процентов акций, лежащих в основе индекса, демонстрируют негативный характер, а 72 процента характеризуются позитивно. Как говорит Альфред Ньюмэн из журнала Mad Magazine: К чему мне беспокоиться. Ну а для опытного инвестора, использующего всеобъемлющий график крестики-нолики, есть о чем волноваться. [45]