Цена - фьючерсный контракт
Cтраница 3
Время покажет, являются ли эти усложненные методы анализа рынка более эффективными, чем методика, использующая цены фьючерсного контракта с ближайшим сроком исполнения. Однако, несмотря на то, что применение вечного контракта дает относительно мало искажений, в настоящее время, в основном, все же используется метод построения долгосрочных графиков на основе цен ближних контрактов. Он достаточно прост и, главное, его эффективность проверена многолетней практикой. [31]
В более поздней работе под названием Справочник по фьючерсным контрактам на индекс СКВ ( Нью-йоркская фьючерсная биржа, 1989 г.) представлены значения корреляции между ценами фьючерсных контрактов на индекс СКВ и ценами фьючерсных контрактов на облигации. В этом случае корреляция должна быть отрицательной, поскольку индекс СКВ сравнивается не с доходностью облигаций, а ценами на них. В период с июня 1988 по июнь 1989 года корреляция между фьючерсами на индекс СКВ и фьючерсами на облигации составила - 91 %, что доказывает существование сильной отрицательной связи между двумя секторами в течение указанных 12 месяцев. [32]
В более поздней работе под названием Справочник по фьючерсным контрактам на индекс CRB ( Нью-йоркская фьючерсная биржа, 1989 г.) представлены значения корреляции между ценами фьючерсных контрактов на индекс СКВ и ценами фьючерсных контрактов на облигации. В этом случае корреляция должна быть отрицательной, поскольку индекс СКВ сравнивается не с доходностью облигаций, а ценами на них. В период с июня 1988 по июнь 1989 года корреляция между фьючерсами на индекс СКВ и фьючерсами на облигации составила - 91 %, что доказывает существование сильной отрицательной связи между двумя секторами в течение указанных 12 месяцев. [33]
ЗА ПРЕДЕЛАМИ ЦЕНЫ КОНТРАКТА - 1) для опциона на покупку: цена реализации выше цены соответствую ще-го фьючерсного контракта; 2) для опциона на продажу: цена реализации ниже цены соответствующего фьючерсного контракта. [34]
В более поздней работе под названием Справочник по фьючерсным контрактам на индекс СКВ ( Нью-йоркская фьючерсная биржа, 1989 г.) представлены значения корреляции между ценами фьючерсных контрактов на индекс СКВ и ценами фьючерсных контрактов на облигации. В этом случае корреляция должна быть отрицательной, поскольку индекс СКВ сравнивается не с доходностью облигаций, а ценами на них. В период с июня 1988 по июнь 1989 года корреляция между фьючерсами на индекс СКВ и фьючерсами на облигации составила - 91 %, что доказывает существование сильной отрицательной связи между двумя секторами в течение указанных 12 месяцев. [35]
В более поздней работе под названием Справочник по фьючерсным контрактам на индекс CRB ( Нью-йоркская фьючерсная биржа, 1989 г.) представлены значения корреляции между ценами фьючерсных контрактов на индекс СКВ и ценами фьючерсных контрактов на облигации. В этом случае корреляция должна быть отрицательной, поскольку индекс СКВ сравнивается не с доходностью облигаций, а ценами на них. В период с июня 1988 по июнь 1989 года корреляция между фьючерсами на индекс СКВ и фьючерсами на облигации составила - 91 %, что доказывает существование сильной отрицательной связи между двумя секторами в течение указанных 12 месяцев. [36]
Так, когда ставка доходности соответствующей 90-дневной ценной бумаги изменяется, скажем, с 7 30 до 7 45 %, это значит, что она изменяется на 15 базисных пунктов и вызывает падение цены фьючерсного контракта на 375 долл. Заметьте, что, хотя здесь это не показано, похожая формула используется для определения цены 30-дневного процентного контракта. [37]
 |
Фьючерсные контракты и опционы на фьючерсы. [38] |
Покупатели опционов колл стремятся гарантировать максимальную фьючерсную цену и, тем самым, минимальную ставку процента по долларовому вкладу, при этом сохраняя за собой право инвестировать под более высокие проценты. Цена евродолларового фьючерсного контракта равна 100 минус годовая фьючерсная процентная ставка. Покупатели опционов пут пытаются обеспечить себе потолок по процентам, выплачиваемым по ссуде, гарантировав минимальную продажную цену фьючерсных контрактов, но сохраняя право получить ссуду ( если возникнет такая возможность) с более низкими затратами. [39]
Динамика спрэда между ценой фьючерсного контракта и показателями лежащего в его основе индекса позволяет определять краткосрочные изменения рыночных настроений. Когда цена фьючерсного контракта, поднимаясь, далеко отрывается от индекса, рынок вступает в область перекупленное и следует ожидать временного спада. [40]
На рисунке 3 - 14 показан пример взаимозависимости рынков казначейских векселей, казначейских облигаций и индекса СКВ. Здесь сравниваются цены фьючерсных контрактов на казначейские векселя и казначейские облигации ( верхняя рамка) с индексом СКВ ( нижняя рамка) с конца 1987 по конец 1989 года. По графикам можно увидеть, что цены на облигации и векселя движутся в одном направлении и разворачиваются одновременно, но амплитуда колебаний цен на рынке векселей значительно шире. В верхнем левом углу рисунка 3 - 14 видно, что в марте 1988 года оба рынка повернули вниз. Этот разворот рынков казначейских векселей и облигаций совпал с началом значительного повышения индекса СКВ, который за последующие четыре месяца вырос более чем на 20 %, достигнув окончательного пика в середине 1988 года. [41]
Sales Against Actuals - сделка товар против фьючерсов) - сделка, при которой фьючерсный контракт передается покупателем продавцу одновременно с переходом права собственности на реальный товар от продавца к покупателю. При этом цена фьючерсного контракта принимается за базу, а окончательная цена контракта формируется со скидкой или надбавкой к базе. Такая сделка обычно применяется, когда обе стороны сделки имеют противоположные хеджи по одному и тому же месяцу поставки. Сделка А / А применяется компаниями-трейдерами, желающими избежать ценового риска в момент ликвидации фьючерсных контрактов и приобретения форвардных. [42]
На рисунке 3 - 14 показан пример взаимозависимости рынков казначейских векселей, казначейских облигаций и индекса СКВ. Здесь сравниваются цены фьючерсных контрактов на казначейские векселя и казначейские облигации ( верхняя рамка) с индексом СКВ ( нижняя рамка) с конца 1987 по конец 1989 года. По графикам можно увидеть, что цены на облигации и векселя движутся в одном направлении и разворачиваются одновременно, но амплитуда колебаний цен на рынке векселей значительно шире. В верхнем левом углу рисунка 3 - 14 видно, что в марте 1988 года оба рынка повернули вниз. Этот разворот рынков казначейских векселей и облигаций совпал с началом значительного повышения индекса СКВ, который за последующие четыре месяца вырос более чем на 20 %, достигнув окончательного пика в середине 1988 года. [43]
В отличие от фьючерсного контракта, ценой которого обычно является цена лежащего в его основе биржевого актива, функцию цены опциона выполняет премия, которую покупатель опциона уплачивает его продавцу за свое право выбора: исполнить опцион, если это ему выгодно, или отказаться от его исполнения, если это принесет покупателю убыток. Например, цена фьючерсного контракта на покупку 100 акций компании А есть рыночная цена поставки одной этой акции через три месяца, а цена опциона на покупку этого же фьючерсного контракта - это премия, которую покупатель опциона уплачивает сейчас его продавцу и составляющая обычно лишь небольшую часть рыночной цены одной акции. [44]
Какое влияние оказывает наличие арбитражеров на цену фьючерсных контрактов на фондовый индекс. Их действия заставляют цену фьючерсного контракта на фондовый индекс оставаться в определенной зависимости от текущего уровня базисного индекса. Чтобы понять, что значит в определенной зависимости, рассмотрим гипотетический пример. Допустим, сегодня июньский день и значение S & P 500 равно 100, декабрьский фьючерсный контракт на S & P 500 продается за ПО. Сравним следующие инвестиционные стратегии. [45]
Страницы: 1 2 3 4