Цена - страйка
Cтраница 3
Длинная позиция из 15 опционов колл и 5 длинных опционов пут при цене страйк 100, с точки зрения волатильности, эквивалентна длинной позиции из 20 опционов. Аналогично, при цене страйк 95 позиция является короткой на 30 опционов. В ситуации с ценой страйк 90 наблюдается сокращение до короткой нетто-позиции в объеме 5 опционов, потому что можно получить ( net out) 15 из длинных опционов колл посредством вычитания 15 из 20 шорт, оставляя 5 коротких. При цене 85 можно получить 30 коротких опционов колл вместе с 30 длинными опционами пут, которые определяют портфель как находящийся в длинной позиции на 5 опционов пут, или длинной нетто-позиции на 5 опционов. Процедура исключения подразумевает, что портфель из 12 различных позиций может рассматриваться намного проще: как состоящий только из 5 позиций. Такое упрощение очень важно при рассмотрении больших опционных портфелей. [31]
Если цена акции начинает падать на большой отрезок от цены исполнения, тогда возникнет необходимость покупки для поддержания рынка, а возможно, и возврата цены акции обратно вверх, к цене исполнения. Если цена акции начинает значительно подниматься от цены страйк, тогда игроку лучше всего будет продать акцию для того, чтобы остановить подъем и, вполне возможно, вынудить цену опуститься назад, вниз. Но для того, чтобы оставаться дельта-нейтральным, игроку короткой волатильностью следует продавать на пути вниз и покупать на пути вверх. Если игрок решает манипулировать рынком, то он, точно так же, как и игрок длинной волатильностью, вынужден нарушать правила, которые сохраняют его дельта-нейтральность, и тем самым подвергает себя направленному риску. Манипулирование рынком может привести к потере огромной суммы денег. [32]
Количество акций точно фиксировано и обычно составляет либо 100 штук, либо 1.000 штук. Определенная цена - это цена исполнения, или цена страйк, а определенный день - это дата истечения срока обращения опциона. [33]
Рассмотрим по очереди каждую цену страйк. Портфель имеет длинную позицию на 20 опционов колл с ценой страйк 110, поэтому мы говорим, что позиция длинная на 20 опционов 110 страйка. При цене страйк 105 позиция, включающая в себя лонг на 10 опционов колл и шорт на 10 опционов пут, эквивалентна длинной позиции по базовому инструменту. Эта длинная позиция будет хеджирована короткой позицией по акции и для упрощения так будет предполагаться везде. [34]
 |
Профили волатильности. [35] |
Считается, что такой большой объем продажи опционов уменьшает подразумеваемые волатильности цен страйк, расположенных высоко. Рисунок 8.2 показывает схемы поведения волатильностей в сравнении с ценами страйк. [36]
Эти средние значения вычисляются таким же образом, как и средние значения цены акции. В данном примере средние значения трехмесячных пут опционов с ценами страйк 95 и 105 установлены как 1 05746 и 6 17616 соответственно. [37]
Рассмотрим по очереди каждую цену страйк. Портфель имеет длинную позицию на 20 опционов колл с ценой страйк 110, поэтому мы говорим, что позиция длинная на 20 опционов 110 страйка. При цене страйк 105 позиция, включающая в себя лонг на 10 опционов колл и шорт на 10 опционов пут, эквивалентна длинной позиции по базовому инструменту. Эта длинная позиция будет хеджирована короткой позицией по акции и для упрощения так будет предполагаться везде. [38]
 |
Профили волатильности. [39] |
Считается, что такой большой объем продажи опционов уменьшает подразумеваемые волатильности цен страйк, расположенных высоко. Рисунок 8.2 показывает схемы поведения волатильностей в сравнении с ценами страйк. [40]
Эти средние значения вычисляются таким же образом, как и средние значения цены акции. В данном примере средние значения трехмесячных пут опционов с ценами страйк 95 и 105 установлены как 1 05746 и 6 17616 соответственно. [41]
Продающий фьючерсный контракт берет на себя обязательство продать в будущем определенное количество базового актива по цене, зафиксированной в момент совершения сделки, или получить разницу между ценой страйк и ценой фьючерса в момент экспирации. Покупающий, наоборот, берет на себя обязательство купить в будущем по строго определенной цене ( цене страйк), фиксируемой в момент заключения сделки, то же самое ( определенное) количество базового актива либо уплатить продавцу разницу между ценой страйк и ценой фьючерса в момент экспирации. В качестве посредника и гаранта исполнения сделки выступает биржа, которая берет с продавца и покупателя гарантийные депозиты, обеспечивающие исполнение ими своих обязательств. [42]
Истинное достоинство способа, с помощью которого построена таблица, заключается в том, что можно, хотя это и обременительно, и относительно медленно, произвести анализ каждого отдельного компонента. На Sheet 5, например, при цене акции 84 короткая позиция на опцион пут с ценой страйк 95 является явно доминирующим компонентом портфеля, с точки зрения экспозиции акции. На этом ценовом уровне акции, эта позиция вносит 18.936 акций экспозиции по акции и доминирует над другими двумя компонентами. [43]
Какова бы ни была причина, опционы с различными ценами страйк зачастую имеют разные подразумеваемые волатильности, и этот фактор должен быть включен в любое отслеживание риска. Программа, рекомендуемая в этой книге, предоставляет ее пользователю возможность вводить различные значения волатильности для каждой цены страйк. Рисунок 8.3 отражает результаты влияния разной волатильности на профили цены, используя для этого сложную комбинацию № 4, описанную в седьмой главе. [44]
Начиная с опционов колл, процедура осуществляется следующим образом. Если все опционы торгуются по внутренней стоимости, то длинные позиции на опционы колл будут иметь экспозицию 100 акций над ценой страйк и нулевую экспозицию ниже цены страйк. [45]
Страницы: 1 2 3 4