Цена - актив
Cтраница 3
Равновесная модель формирования цен активов, утверждающая, что ожидаемая доходность ценной бумаги является линейной функцией ее чувствительности к изменению общих факторов рынка. [31]
Если обнаруживается различие цен актива и пакета активов с одинаковыми потоками доходов, то инвесторы будут осуществлять с ними арбитражные сделки, что в конечном счете приведет к выравниванию цен и восстановлению равновесия. Наличие рыночного механизма, восстанавливающего равновесие, и предполагается теорией арбитражного ценообразования, при этом считается также, что проведение арбитражной сделки не столкнется с непредусмотренным в ней изменением цен. [32]
Значит плотность вероятности цен активов и плотность вероятности отношения цен должны иметь положительную асимметрию. [33]
Просадка определяется как монотонное падение цены актива в течение нескольких последовательных дней. Просадка, как показано на 21 является, таким образом, совокупной потерей от последнего ( прошлого) максимума до последующего минимума цены. Просадки - это индикаторы, о которых мы должны беспокоиться, так как они непосредственно измеряют совокупную потерю, от которой могут пострадать инвестиции. Они также количественно определяют худший сценарий, когда инвестор покупает на локальном максимуме и продает на следующем локальном минимуме. Таким образом, заслуживает внимания вопрос - есть ли какая-либо структура в распределении просадок, отсутствующая в распределении ценовых приращений. [34]
 |
Броуновское движение ( с тенденцией. [35] |
Следовательно, желаемый стохастический процесс цен активов должен включать абсолютный доход, который является функцией от цены актива, но ставка дохода не должна зависеть от цены актива. [36]
Просадка определяется как монотонное падение цены актива в течение нескольких последовательных дней. Просадка, как показано на 21 является, таким образом, совокупной потерей от последнего ( прошлого) максимума до последующего минимума цены. Просадки - это индикаторы, о которых мы должны беспокоиться, так как они непосредственно измеряют совокупную потерю, от которой могут пострадать инвестиции. Они также количественно определяют худший сценарий, когда инвестор покупает на локальном максимуме и продает на следующем локальном минимуме. Таким образом, заслуживает внимания вопрос - есть ли какая-либо структура в распределении просадок, отсутствующая в распределении ценовых приращений. [37]
Поскольку цена опциона связана с ценой актива, опционы можно использовать для снижения риска. Итак, если вы имеете опцион на покупку акций Walt Disney и в то же время продаете дельту акций этой компании, любое изменение стоимости вашей позиции в акциях будет точно компенсировано изменением стоимости вашей позиции в опционе. [38]
Па практике, при изучении динамики цен активов не рекомендуется использовать для аппроксимации этих рядов более трех гармоник Фурье. [39]
В случае, если динамический ряд цены актива удается аппроксимировать аналитической функцией времени с соблюдением допущений МНК, становится возможной экстраполяция этой функции, то есть прогноз цены в будущие моменты времени. Однако при этом стоит помнить, что при прогнозе неявным образом предполагается, что те же самые условия, в которых формировались цены в прошлом, будут существовать и в будущем. [40]
На практике при изучении динамических рядов цен активов используют методы адаптивного моделирования, о которых будет рассказано в следующих главах. [41]
Формула оценки опционов Блэка-Шольца предполагает, что цена активов, на которые выпускаются опционы, изменяется случайным образом, так что, чем дальше вы заглядываете в будущее, тем шире спектр возможных цен. Но цена облигации не изменяется случайно; по мере приближения срока погашения цена облигации возвращается к ее номинальной стоимости. Поскольку для облигации всегда устанавливается дата погашения, формула Блэка-Шольца дает лишь приближенную оценку стоимости краткосрочных варрантов на облигации и еще хуже оценивает стоимость долгосрочных варрантов на облигации. [42]
Тем не менее в общем случае зависимость цена актива - средний дневной объем торгов является нелинейной. Эта нелинейность часто наблюдается в двух случаях: в начале роста, т.е. при зарождении восходящих трендов, и в переломные периоды, т.е. в моменты, близкие к завершению восходящего тренда, когда спрос на бумаги наталкивается на сильное встречное предложение. В первом случае покупательский спрос не может быть удовлетворен полностью продавцами, а во втором - предложение существенно превышает спрос. В этом конфликте между покупателями и продавцами кто-то должен уступить. [43]
Формула оценки опционов Блэка-Шольца предполагает, что цена активов, на которые выпускаются опционы, изменяется случайным образом, так что, чем дальше вы заглядываете в будущее, тем шире спектр возможных цен. Но цена облигации не изменяется случайно; по мере приближения срока погашения цена облигации возвращается к ее номинальной стоимости. Поскольку для облигации всегда устанавливается дата погашения, формула Блэка-Шольца дает лишь приближенную оценку стоимости краткосрочных варрантов на облигации и еще хуже оценивает стоимость долгосрочных варрантов на облигации. [44]
Исходя из приведенного одноуровневого биномиального дерева, цены актива и ограничивающих условий для цены опциона можно построить подобное дерево, относящееся к стоимости опциона. [45]
Страницы: 1 2 3 4