Средневзвешенная цена - капитал
Cтраница 2
Поскольку полный капитал предприятия формируется из различных источников, то средняя норма доходности предприятия в целом определяется как средневзвешенная цена капитала. Соответствующее значение рисковой премии отражает средний риск, связанный с деятельностью предприятия при данной структуре его капитала. [16]
Таким образом, чтобы рыночная стоимость предприятия была максимальной, величина чистой прибыли должна быть наибольшей, а средневзвешенная цена капитала - наименьшей. [17]
 |
Модель установления цены капитала. [18] |
Как видно из схемы, приведенной на рис. 3.3, можно выделить пять основных источников капитала, цену которых необходимо знать для расчета средневзвешенной цены капитала фирмы: банковские ссуды и займы, облигационные займы, привилегированнные акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль. [19]
Экономический смысл этого показателя состоит в том, что предприятие может принимать любые решения, в том числе и инвестиционного характера, если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной цены капитала. [20]
 |
Влияние структуры капитала на цену капитала предприятия.| Влияние структуры капитала на общую стоимость предприятия. [21] |
Цена акционерного капитала при этом либо меняется, либо возрастает, но незначительно. Поскольку кредиторы пока не увеличивают цену заемных средств, то средневзвешенная цена капитала уменьшается. [22]
Обратите внимание, что акцент сделан на анализе операционных денежных пото ков. В частности, затраты на выплату процентов по кредитам и займам не включены в денежные потоки проекта, так как затраты финансирования входят в средневзвешенную цену капитала ( WACC) фирмы В случае использования WACC в качестве дисконтной ставки для расчета NPV проекта происходит косвенное уменьшение значений элементов денежных потоков. [23]
 |
Влияние структуры капитала на цену капитала предприятия в соответствии с теорией Модильяни-Миллера. [24] |
После некоторого оптимального значения доли долга ( d3) акционеры начинают принимать во внимание риск заемного финансирования. При дальнейшем увеличении d3 цена акционерного капитала начинает возрастать, компенсируя выгоды, связанные с использованием все еще относительно дешевого долга. Средневзвешенная цена капитала при этом некоторое время может оставаться постоянной, а затем также начинает расти. Таким образом, оптимальное значение d3 может быть не единственным, а представлять некоторый диапазон значений. В диапазоне оптимальных значений структуры капитала ( от d3 до d3) средневзвешенная цена капитала минимальна, а стоимость предприятия максимальна. Предприятия должны стремиться найти этот участок оптимальных значений d3 и стараться сохранить это положение, финансируя инвестиции равными долями собственного и заемного капитала. Оптимальное значение структуры капитала для конкретного предприятия зависит от уровней его отраслевого и производственного рисков. [25]
Определение цены капитала не является самоцелью. Во-первых, этот показатель характеризует деятельность коммерческой организации с позиции долгосрочной перспективы. Во-вторых, средневзвешенная цена капитала фирмы является одним из ключевых показателей при составлении бюджета капиталовложений. [26]
На первом этапе осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала фирмы. На втором - рассчитывается цена каждого источника в отдельности. На третьем - определяется средневзвешенная цена капитала на основании удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала. [27]
 |
Коэффициенты, связанные с динамикой денежных потоков. [28] |
Рентабельность активов характеризует интенсивность денежного потока по текущей деятельности. Низкая рентабельность является главной причиной недостаточной генерации денежных средств. Критерием для оценки рентабельности активов является средневзвешенная цена капитала предприятия или, в упрощенном варианте, ставка рефинансирования. К сожалению, в условиях высокой цены капитала ( более 40 %) практически ни одна отрасль промышленности не может обеспечить необходимый уровень рентабельности активов. [29]
Формирование портфеля на основе критерия IRR предполагает включение в портфель инвестиционных проектов с доходностью ( с учетом риска), превышающей цену капитала, и ранжирование проектов. Строится график инвестиционных возможностей ( IOS) предприятия, характеризующий рассматриваемые проекты в порядке снижения IRR. На график IOS накладывается график предельной цены капитала ( МСС) Предприятия, представляющий собой динамику средневзвешенной цены капитала, как функции объема необходимых финансовых ресурсов. [30]
Страницы: 1 2 3