Cтраница 3
Если свободные денежные потоки на акции повышаются по мере увеличения рычага, следует ли из этого, что ценность собственного капитала также повышается вместе с рычагом. В качестве ставки дисконтирования используется стоимость собственного капитала, оцениваемая на основе коэффициента ( ов) бета. [31]
Влияние на ценность собственного капитала DaimlerChrysler в результате изменений ставок налога от 0 до 50 % представлено на рисунке 31.3. Ценность собственного капитала радикально изменяется, когда меняется ставка налога, и будь ставка налога нулевой, он бы утроился по сравнению с ценностью базового случая. Это все равно произошло бы, невзирая на факт уменьшения налогового выигрыша от амортизации и процентных выплат вследствие снижения ставки налога. [32]
Стоимость ее капитала составляет 10 %, коэффициент реинвестиций - 33 33 %, а общее число акций - 200 млн. Определите ценность собственного капитала на акцию, при условии, что фирма имеет 500 млн. долл. [33]
При проведении оценки, основанной на активах, мы оцениваем существующие активы финансово-сервисной фирмы за вычетом долга и других требований и декларируем разность как ценность собственного капитала. Например, для случая банка это требует оценки его портфеля ссуд ( портфеля, формирующего активы банка) и вычета долга для оценки ценности собственного капитала. Для случая страховой компании мы оцениваем действующие страховые полисы компании и вычитаем ожидаемые требования, связанные с ними, а также другие долги - для оценки ценности собственного капитала такой фирмы. [34]
В своей финансовой отчетности фирмы представляют итоги изменений в собственном капитале за определенный период, суммируя все изменения, которые произошли с бухгалтерскими показателями ценности собственного капитала. [35]
Третья и наиболее интересная трактовка заключается в том, что наши оценки и ценности фирмы, и рыночной стоимости долга, правильны, и тогда действительно ценность собственного капитала оказывается отрицательной величиной. Поскольку рыночная стоимость собственного капитала не может быть меньше нуля, из этого вытекает является тот факт, что собственный капитал в этой фирме ничего не стоит. Однако, как вы увидите позднее, даже при таких обстоятельствах собственный капитал может продолжать обладать ценностью, если он трактуется в качестве опциона на покупку активов фирмы. [36]
Мы прибавляем ожидаемые поступления от исполнения опционов к ценности чистых активов, оцененных нами для Commerce One, а затем делим их на общее число существующих акций для определения ценности собственного капитала на акцию. [37]
Если темпы роста, предположительно, будут сохраняться неизменными на протяжении пяти лет, а затем упадут до 4 % и стабилизируются на этом уровне, и при этом доход на собственный капитал после 5-го года, предположительно, будет равен 12 %, оцените ценность собственного капитала на настоящий момент, используя планируемые свободные денежные потоки на акции. [38]
В бухгалтерской отчетности собственный капитал измеряется на основе исторических издержек. Ценность собственного капитала, которая отражается в бухгалтерском балансе, - это первоначальная выручка, полученная фирмой при выпуске собственного капитала, увеличенная на размер полученной прибыли ( или сокращенная на размер убытков) и сокращенная на размер любых дивидендов, выплаченных за конкретный период. Хотя эти три статьи относятся к тому, что можно назвать балансовой стоимостью собственного капитала, следует сделать три замечания относительно данной оценки. [39]
Ценность собственного капитала поднимается с 75 94 до 77 71 млн. долл. Увеличение ценности собственного капитала происходит за счет держателей облигаций, обнаруживающих уменьшение своего богатства с 24 06 до 20 19 млн. долл. [40]
Для определения ценности собственного капитала, приходящейся на одну акцию, мы исходили из общего количества акций, которые могли бы существовать, если бы все опционы исполнялись. [41]
Несмотря на то, что по частным фирмам данные относительно рыночной стоимости собственного капитала и долга недоступны, мы можем использовать полученные в ходе нашего исследования оценочные значения собственного капитала и долга, хотя это и порождает замкнутый круг в анализе. Для того чтобы оценить фирму и ценность собственного капитала, нам нужна стоимость капитала ( и коэффициент долга), а для оценки стоимости капитала - ценность собственного капитала. Мы можем разрешить эту проблему, делая шаг в сторону ценности, а именно: можно начать с коэффициента балансовая стоимость / долг и стоимости капитала, оценить фирму и ценность собственного капитала, использовать эти значения для получения новых значений коэффициента долга и стоимости капитала, а затем переоценить фирму и ценность собственного капитала. [42]
Миноритарный интерес в LatinWorks рассчитывается как 15 % от балансовой стоимости собственного капитала в LainWorks, составляющего 250 млн. долл. То, что эта ценность равна подлинной ценности собственного капитала ( 1529 млн. долл. [43]
Аналитические рамки оценки опциона, помимо определения ценности собственного капитала фирмы Eurotunnel, вносят определенное понимание природы тех сил, которые определяют его ценность. Несомненно важным представляется то, что фирма пытается поставить издержки под контроль и увеличить операционную маржу. Тем не менее, двумя наиболее важными переменными, определяющими ценность собственного капитала, являются продолжительность долга и дисперсия ценности фирмы. Любое действие, увеличивающее или уменьшающее продолжительность долга, будет иметь положительное или отрицательное влияние на ценность собственного капитала. Например, когда французское правительство оказало давление на банкиров, предоставивших кредиты фирме Eurotunnel, - с целью ослабления ограничений и увеличения срока возврата долга, инвесторы в собственный капитал получили выгоду, поскольку их опционы стали более долгоживущими. Аналогично этому, действия, увеличивающие изменчивость ожидаемой ценности фирмы, обеспечивают и рост ценности опциона. [44]
Снова используя данные Commerce One, мы определяем ценность собственного капитала на акцию. [45]