Cтраница 2
Следующий гипотетический пример демонстрирует необходимость в инструментах хеджирования риска потерь от изменения потока денежных средств, связанного с колебаниями процентных ставок. Учитывая финансовые потребности компании, он решает инвестировать денежные средства, которые будут получены 1 марта, в 3-месячный стерлинговый депозитный сертификат. Однако к 1 марта процентная ставка может снизиться, уменьшив поступления от предполагаемой инвестируемой суммы. [16]
Следующий гипотетический пример демонстрирует необходимость в инструментах хеджирования риска потерь от изменения потока денежных средств, связанного с колебаниями процентных ставок. Финансовый директор компании 1 февраля планирует получить 1 марта сумму в 1 млн у.е. от продажи активов. Учитывая финансовые потребности компании, он решает инвестировать денежные средства, которые будут получены 1 марта, в 3-месячный долларовый депозитный сертификат. Текущая процентная ставка для подобного рода активов составляет 11 25 % годовых, что могло бы принести доход в 27739 у.е. за период инвестирования. Однако к 1 марта процентная ставка может снизиться, уменьшив поступления от предполагаемой инвестируемой суммы. [17]
Основными задачами статистики процентных ставок являются: факторный анализ формирования уровня процентов за кредит и определение его среднего значения; измерение колебаний процентных ставок от их среднего значения; изучение зависимости конечных финансовых результатов операций по купле-продаже денежных средств от различных факторов и исследование их взаимосвязи; построение основной тенденции развития уровня процентных ставок и ее анализ; планирование различных финансовых операций и определение оптимальных параметров сделок по купле-продаже кредитов. [18]
Хотя в середине 1980 - х - начале 1990 - х годов ситуация с процентными ставками несколько улучшилась, для отрасли с высоким финансовым рычагом риск колебания процентных ставок превратился в серьезную проблему. Финансисты озабочены объемами текущих задолженностей, которые несомненно увеличатся, если процентные ставки возрастут до уровня начала 1980 - х годов. [19]
Для заемщика ставка процента играет роль своеобразного норматива целесообразности займа: если ставка процента устанавливается на уровне, при котором получаемая от применения ссуды прибыль меньше или равна проценту, то такую ссуду, брать нецелесообразно. Колебания процентных ставок оказывают воздействие на процессы накопления денежных средств: устойчивый рост процентных ставок стимулирует рост сбережений, что в свою очередь оказывает воздействие на инвестиционные процессы в обществе. [20]
Денежный риск возникает в результате возможного падения спроса на данный вид ценных бумаг, который является объектом инвестирования. Денежный риск зависит от колебания процентных ставок и имеет два источника: снижение доходности ценных бумаг и обесценение капитала, вложенного в данную ценную бумагу вследствие появления более привлекательных альтернативных вложений. Инфляционный риск состоит в возможности того, что инфляция опередит по своим темпам рост доходов по ценным бумагам. [21]
Когда инвесторы покупают или продают фьючерсы на краткосрочные кредитные инструменты, фактически сделки заключаются на индекс. Индекс является мерой оценки влияния колебаний процентных ставок на условное заимствование или кредитование. В контрактах на краткосрочный фунт стерлингов условный размер составляет 500 000 фунтов в течение указанного трехмесячного периода, например, июньский фьючерс, становится мерой периода между июнем и сентябрем. [22]
В 70 - х гг. переход к плавающим валютным курсам привел к росту объемов фьючерсных операций на валютных биржах, при этом тенденция на валютном рынке чаще всего совпадает с тенденцией валютного фьючерса. Во второй половине 70 - х гг. рост колебаний процентных ставок на рынках краткосрочного и долгосрочного капитала привел к тому, что в США объектами фьючерсных сделок стали также казначейские векселя, среднесрочные и долгосрочные облигации. [23]
Улучшение Кл зависит от роста привлеченных ресурсов банка. Наиболее выгодно расширение депозитной базы банка, что обеспечивает относительную дешевизну ресурсов и меньшую зависимость банка от колебания процентных ставок на денежном рынке. [24]
Последние пользовались особой популярностью в первой половине 80 - х годов в период высоких темпов инфляции и колебаний процентных ставок. [25]
Главной целью приобретения привилегированных акций является их текущая доходность. Кроме того, их можно использовать и в целях получения прироста капитала, если инвестор склонен извлекать преимущества из колебаний процентных ставок. [26]
ФРС, если в ее задачу входит поддержание стабильных цен. Более того, если ФРС осуществляет контроль над денежной массой неидеально, то тар-гетирование денежной массы может вызвать сдвиг базы, опять-таки даже если ФРС не заботится о сглаживании колебаний процентных ставок. [27]
Основным видом операций на торговых биржах являются фьючерсные сделки. Тем не менее в 70 - х годах переход к плавающим валютным курсам обусловил качественный скачок в объемах фьючерсных операций на валютных биржах, а во второй половине 70 - х годов рост колебаний процентных ставок на рынках краткосрочного и долгосрочного капиталов привел к тому, что в США объектами фьючерсных сделок стали также казначейские векселя, среднесрочные и долгосрочные облигации. [28]
Таким образом, анализ рис. 25 - 12 означает, что мы на самом деле должны ожидать эффекта денежного мультипликатора вследствие изменений ставки процента. Такие изменения, в свою очередь, могут привести к изменению размера денежного мультипликатора, который связывает изменения суммарных резервов с изменениями денежной массы. На самом деле вследствие колебаний процентных ставок, в соответствии с теорией, рассматриваемой в данной главе, размер денежного мультипликатора изменяется во времени. Как отмечалось в главе 14, это как раз то, что мы наблюдаем на практике. [29]
Это преимущество привело к появлению в 1982 г. привилегированных акций с корректируемой ставкой ( adjustable rate preferred stock - ARPS) и позднее - привилегированных акций денежного рынка ( money market preferred stock - MMP), которые служат для удовлетворения инвестиционных потребностей корпораций. ARPS плавает вместе с колебаниями процентных ставок по государственным ценным бумагам. [30]