Cтраница 3
Страховщики являются крупными инвесторами. Большие фонды позволяют получать большие инвестиционные доходы, от которых в некоторой степени зависят страховщики. Поэтому при исчислении премии необходимо учитывать и колебания процентных ставок. [31]
После положительной оценки кредитоспособности клиента банк и заемщик приступают к согласованию условий кредитного договора. Банк заинтересован в использовании минимальной суммы свободных кредитных ресурсов, которая обеспечивала бы ему оптимальную ликвидность. Между тем срочность кредита связана с риском и колебаниями процентных ставок. При повышающейся конъюнктуре рынка кредитных ресурсов банку невыгодно заключать кредитный договор на продолжительные сроки с фиксированной процентной ставкой по ссудам. Однако, предоставляя, например, долгосрочный кредит, банк может оставлять за собой право в случае изменения процентных ставок на денежном рынке перезаключать договор на новых условиях. Длительные сроки пролонгации кредита отрицательно сказываются на ликвидности. А нарушение сроков погашения кредита может стать сигналом о возникших недостатках в финансовом положении заемщика. [32]
Почему ФРС позволяет появляться сдвигу базы. Марвин Гудфренд ( Goodfriend), экономист из Федерального резервного банка Ричмонда, в своей работе 1987 г. предложил теорию о том, что сдвиг базы происходит из-за наличия у ФРС других задач, помимо стабильности денежной массы и цен. Гудфренду, проблема заключается в том, что ФРС также хочет сгладить колебания процентных ставок, но не может сделать этого одновременно со сглаживанием уровня денежной массы и цен. [33]
Это не означает, что рост объема ссудных обязательств не имел последствий в области экономической политики. Органы, регулирующие банковскую деятельность, в последние годы высказывали опасения, что банки дают обязательства слишком большому числу рисковых заемщиков, чем снижа ется безопасность операций и прозрачность как банков-нарушителей, так и, возможно, банковской системы в целом. Кроме того, рост объема обязательств с плавающей ставкой может повлиять на чувствительность экономической активности к колебаниям процентных ставок. Теперь, когда существует много обязательств с плавающей ставкой, в которых ставки автоматически подгоняются к другим рыночным процентным ставкам, уменьшение последних - вызванное, возможно, мерами денежно-кредитной политики - может привести к более широкому и быстрому росту объемов банковских кредитов, чем в прошлом. Это, возможно, усложнит для ФРС решение задач денежно-кредитной политики. Такого рода факты должны теперь учитываться при выборе приемлемой денежно-кредитной политики. [34]
Обязанности финансового менеджера раньше сводились обычно к обеспечению запасов наличных денег и наличия при необходимости кредитных средств. Менеджер отвечал за то, чтобы резервные фонды компании были выгодно инвестированы. В настоящее время менеджер должен больше обеспечивать защиту всех активов и прибылей фирмы от потерь из-за изменений и колебаний процентных ставок и валютных курсов. Во многих фирмах, кроме того, возрастает рост центров прибыли, которые создают условия для получения дохода и извлечения прибыли за счет операций на финансовом рынке и создания необходимых для таких операций инструментов и механизмов. [35]
ПРОЦЕНТНЫЙ РИСК - опасность потерь для банков в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. Ситуация возникает, когда сроки средств, предоставленных по фиксированным ставкам для их рефинансирования, или когда процентные ставки по разрешенным и привлеченным средствам банка регулируются различными правилами. Величина риска определяется: суммой позиций, продолжительностью разрыва между сроками выхода привлеченных и размещенных средств; амплитудой колебания процентных ставок. [36]
Поэтому нулевая гипотеза о случайном характере изменения процентных ставок финансовой компании отклоняется. Так как значение г-критерия Стыодента определено с вероятностью, равной 0 005, то можно предположить, что в пяти случаях из тысячи колебания процентных ставок носят случайный характер. [37]
Рассматривая альтернативный сценарий, кредитный аналитик исходит из предположения, что расчеты компаний на снижение процентных ставок слишком оптимистичны, а это ведет к занижению сумм процентных расходов в прогнозе. Разумеется, лишь немногие компании планируют проценты издержек на уровне 20 % или аналогичном уровне, который фигурировал в отчетах о доходах 1979 и 1980 гг.. Пессимистический подход сейчас означал бы, что процентные ставки останутся стабильными или, возможно, возрастут на один-два процентных пункта в течение года. Колебания процентных ставок особенно побуждают банки становиться на пессимистическую точку зрения при составлении многолетних прогнозов. [38]
Кредитный риск связан с просрочкой возврата или невозвратом кредитов. Валютный риск обусловлен колебаниями обменных курсов. Процентный риск также порождается колебаниями процентных ставок. Рыночный риск появляется при изменении курсов ценных бумаг. [39]
В США первоначальный спрос на фьючерсные контракты был предъявлен спекулянтами, работавшими с товарными фьючерсами. Но традиционные участники рынка облигаций быстро освоили использование фьючерсов для эффективного страхования ( хеджирования) операций, и с тех пор область применения фьючерсов начала расширяться. Позднее пенсионные фонды и в меньшей степени страховые компании стали использовать фьючерсные контракты для зашиты портфелей от колебаний процентных ставок или для страхования операций по перераспределению активов. В последнем случае фьючерсы служат своего рода высоколиквидным мостом, который дает фонду возможность приобрести желаемые активы, а уж затем спокойно оформить сделки. Сравнительно недавно пенсионные фонды корпораций освоили использование фьючерсов для проведения новой динамичной процедуры страхования активов. [40]
Привилегированные акции могут являться отзывными, иметь выкупной фонд или конвертироваться в обыкновенные акции. Привилегированные акции также обращаются на биржах и на внебиржевом рынке. Котировки, трансакционные издержки, типы приказов на осуществление сделок и требования к собственным средствам инвесторов аналогичны для обыкновенных и привилегированных акций. Основным побудительным мотивом при покупке привилегированных акций является приносимый ими высокий текущий доход, однако есть инвесторы, использующие их для спекуляций на колебаниях процентных ставок или на изменениях качества выпусков в расчете на извлечение капитального дохода. [41]
Кейнс внимательно изучал экономическую ситуацию 1920 - 30 - х годов и понимал, что классическая теория была далека от реальности, поскольку она утверждала, что единственным детерминантом спроса был уровень дохода. В результате этого наблюдения он стал размышлять о совершенно новом мотиве хранения денег, в основе которого лежала роль денег как финансового актива, объем которого у индивидов меняется в связи с корректировкой их портфелей в соответствии с изменениями экономической конъюнктуры, включая колебания процентных ставок. [42]