Фактическая доходность

Cтраница 3

Для интерпретации различных значений стандартного отклонения обычно используется доверительный интервал ( confidence interval) - статистический термин, которым обозначается определенный диапазон значений ( это и есть интервал), в пределах которого фактическая доходность акции попадает с заданной вероятностью. [31]

Это многоцелевая программа, которая выполняет набор стандартных вычислений доходностей, отдач и цен; она может быстро ( и на основе минимальных исходных данных) вычислить текущую и ожидаемую цены облигаций, объявленную доходность, доходность к моменту досрочного погашения, доходности до и после уплаты налогов, фактическую доходность, а также другие аналитические характеристики цен и доходностей для различных типов ценных бумаг с фиксированным доходом. [32]

Например, Чен, Ролл и Росс ( Chen, Roll and Ross, 1986) предполагают, что с факторами, полученными при помощи факторного анализа, в значительной степени коррелируют следующие макроэкономические переменные: промышленная продукция, изменения размера премии за дефолт, сдвиги во временной структуре, непредвиденная инфляция и изменения в фактической доходности. [33]

Программа, которая работает с самыми разнообразными видами ценных бумаг с фиксированным доходом, включая государственные, корпоративные, муниципальные, а также бумаги федеральных агентств, краткосрочные инструменты денежного рынка и бумаги, обеспеченные закладными; она вычисляет нормы отдачи в годовом выражении, эквивалентные доходности с учетом налогообложения, и различные показатели ожидаемой и фактической доходности. [34]

Также вызывает споры то что премия за риск за 1926 - 1991 гг преувеличивает реальную премию за риск так как в большинстве этих периодов прослеживалась дол госрочная тенденция к росту инфляции, а увеличивающийся процент инфляции увели чивает долгосрочные процентные ставки, уменьшает цены облигаций и приводит к тому, что фактически реализованные доходности облигаций становятся ниже, чем ex ante до ходности Если фактическая доходность блигаций ниже, чем ожидавшаяся, тогда пре мня за риск, вычисленная как A stocks - Abends RPmarket будет превосходить реаль ную требуемую премию за риск. [35]

Из рис 2 2 н 2 3 следует: 1) если между акциями существует обратная функциональная связь ( г - 1.0), риск портфеля может быть сведен к нулю, и 2) если между акциями имеет место прямая функциональная связь ( г 1 0), диверсификация не приводит к снижению риска В действительности больший ство акций положительно коррелируют друг с другом, но эта связь не является функциональной Коэффициент корреляции двух случайным образом выбран ных акций на Нью Йоркской фондовой бирже составляет около 0 6, а в боль шинстве случаев г лежит в пределах от 0 5 до 0.7 При таких условиях объединение акций в портфель снижает риск, однако полностью его не элими нирует Графически ситуация объединения в портфель двух акций с коэффи циентом корреляции г 0 65 представлена на рис 2.4. Средняя фактическая доходность портфеля равна 15 0 % и совпадает со средней фактической доход ностью каждой из акций. Между тем среднее квадратическое отклонение порт феля, равное 20 6 %, меньше, чем среднее квадратическое отклонение любой из акций. [36]

Сравнение моделей риска и доходности. [37]

Подход к оценке исторических премий прост. Фактическая доходность, приносимая акциями в долгосрочном периоде, оценивается и сравнивается с фактической доходностью, создаваемой свободными от риска дефолта ( обычно правительственными) ценными бумагами. Вычисляется разница между двумя доходами на годовой основе, она и дает историческую премию за риск. [38]

На рынке индивиды, принадлежащие к налоговой категории, облагаемой по более высокой ставке, устанавливают такую цену на не облагаемые налогом муниципальные облигации, что их доходность падает ниже доходности эквивалентных, но облагаемых налогом облигаций. В предельном случае фактическая доходность не облагаемых налогами облигаций зависит от предельной налоговой ставки, по которой облагается маржинальный покупатель таких облигаций. Таким образом, каждый покупатель облигаций, не облагаемых налогом, платит неявный налог, представляющий собой разность между доходностью муниципальной облигации и доходностью эквивалентной корпорационной облигации. Приобретение не облагаемых налогом облигаций позволяет инвестору избежать только явного налогообложения. [39]

Ру - чувствительность акции i к экономическому фактору ]; е - случайная ошибка, обусловленная влиянием специфических неучтенных факторов. Формула (3.22) показывает, что фактическая доходность акции равна ожидаемой доходности акции с добавлением величины прироста или уменьшения, которая зависит от: 1) изменения основных экономических факторов; 2) чувствительности акции к этим изменениям; 3) фактора случайности, отражающего специфические для фирмы или отрасли условия деятельности. [40]

Бета-коэффициент - это измеритель недиверсифицируемого риска, который отражает, как доходность или стоимость конкретного актива реагирует на рыночные силы. Он определяется путем анализа взаимосвязей фактической доходности или рыночной стоимости актива с общей рыночной доходностью - чем выше коэффициент бета, тем выше риск, связанный с активом. [41]

Традиционным средством регулирования долгосрочных процентных ставок служат операции Центрального банка с долгосрочными государственными обязательствами. Увеличение цены облигаций означает снижение их фактической доходности, которая определяется отношением суммы купонного дохода по облигациям к ее рыночному курсу. Уменьшение фактической доходности долгосрочных облигаций приводит к снижению долгосрочных процентных ставок на рынке. Продажа облигаций Центральным банком на открытом рынке вызывает падение их курса и повышение доходности облигаций, а значит и долгосрочных процентных ставок. Кроме того, купля-продажа ценных бумаг оказывает влияние на процентные ставки через расширение или ограничение банковской наличности. [42]

Предположим, что облигация номиналом 1000 долл. Для вычисления доходности при погашении, или суммарной фактической доходности, найдите число, ближайшее к 90 00 в колонке срока погашения в 7 / 2 лет - Это число 89 92, или 899 20 долл. [43]

Фактор бета - измеритель недиверсифицируемого, или рыночного, риска; показывает, как реагирует курс ценной бумаги на рыночные силы: чем более отзывчив курс ценной бумаги на изменения рынка, тем выше фактор бета для этой ценной бумаги. Фактор бета рассчитывают, опираясь на взаимосвязь фактической доходности ценных бумаг и фактической рыночной доходности. Рыночная доходность обычно измеряется как средний показатель доходности всех ( или большой выборки) акций. Средняя доходность всех акций, входящих в составной фондовый индекс Стэндард энд пур з 500 или какие-либо другие всеобъемлющие фондовые индексы, наиболее часто используется для измерения рыночной доходности. Фактор бета для всего фондового рынка равен 1; все другие значения фактора бета рассматриваются по отношению к этой величине. В табл. 5.15 показаны некоторые значения фактора бета и соответствующая их интерпретация. Для иллюстрации ниже перечислены факторы бета для наиболее распространенных акций. [44]

Поскольку риск связан с вероятностью того, что фактическая доходность окажется ниже ожидаемой, основой для измерения риска являются распределения вероятностей доходности, т.е. множество возможных исходов событий с указанием вероятности появления каждого из них. Ожидаемая величина доходности ( Expected Rate of Return - ERR) - наиболее вероятная величина доходности, которую в теории вероятности принято называть математическим ожиданием. [45]

Страницы: 1 2 3 4