Баттерфляй
Cтраница 4
 |
Профиль доходности короткого баттерфляя. [46] |
В завершение темы обсудим перспективность управления стратегий, чей профиль доходности относит их к стратегиям покупки или продажи волатильности. Наиболее примечательным примером может служить спрэд баттерфляй ( butterfly), длинный или короткий - обратитесь к рисунку 8 - 8, где представлен профиль доходности короткого баттерфляя. Хотя кривая данной стратегии подталкивает к мысли о возможности улучшить показатели стратегии за пределами выигрышной ценовой области, что позволяет философия рехеджирования, предназначенного поддерживать нейтральность относительно рынка, но эффект от этого будет крайне незначительным. [47]
Стратегия баттерфляй вовлекает в торговлю как минимум три цены исполнения. Эта конструкция может называться также Спрэд Баттерфляй. Она может составляться как из опционов колл, так и пут. Разницу между конструкциями - составленной из опционов колл и, альтернативной ей - из опционов пут, к сожалению, простым просмотром графиков даже с помощью достаточно продвинутых пакетов анализа опционных позиций установить практически невозможно. Принятие решений здесь, как правило, базируется на оценке того, какой вид опционных контрактов в текущий момент времени является более подходящим для торговли, исходя из поставленных задач. [48]
Аналогично стратегии короткого баттерфляя, можно составить также и Короткий твердый Баттерфляй, который основан на четырех страйках. По-другому его можно назвать Реверсивный ( обратный) твердый Баттерфляй. Создание его доступно как с использованием опционов колл, так и пут. Если в последнем примере поменять позиции по каждому опциону, то получится искомая конструкция, создаваемая путем продажи более удаленных от текущей цены страйков и покупки ближе к ней лежащих. [49]
Табличный вид более точно показывает профиль прибыли / убытка данной стратегии. Принципиально она ничем не отличается от иных стратегий типа баттерфляй, построенных из других опционов. В таблице 25 - 4 даны сведения о полной позиции, то есть по десять опционных контрактов. [50]
Фонарь с коньковой ( двускатной) кровлей образует воздушный мешок, поглощающий кинетич. Фонарь же, покрытый кровлей с глубоким внутренним водостоком ( Баттерфляй, Понд), дает гладкую обтекаемую поверхность, способствующую быстрому удалению из помещения горячего воздуха или вредных газов ( фиг. [51]
 |
Диагональный Баперфляй из опционов пут и колл, торгуемых на Dell ( 130-дневные и 193-дневные контрасты. [52] |
Таким образом, стратегия ( для разбираемого примера) может принести убыток, максимум, в 1 750 ( 3.50 х 5 х 100), при условии полнейшего бездействия. Если же использовать менеджмент в отношении коротких позиций, то диагональный баттерфляй потенциально способен обеспечить достижение хороших результатов. [53]
Данный спрэд является дебетным и требует очень малых вложений. На рисунке 25 - 2 представлена конструкция, составленная так же, как это было сделано в отношении колл баттерфляй, то есть через машинный поиск. Здесь длинный пут Баттерфляй, составленный из 161-дневных опционов пут, торгуемых на Gateway Inc ( GTW) при цене акции 61 - 1 / 2, имеет вид, аналогичный предыдущей конструкции, хотя использовались опционные контракты, сдвинутые в верхнюю область рынка, по сравнению с существующими правилами. [54]
Оба эти инструмента фактически определяются одной и той же платежной функцией и являются баттерфляем - комбинацией длинного стрэнгла и короткого стрэддла. Поскольку в нашей задаче каждый такой инструмент G ( /) означает комбинацию опционов с тремя соседними страйками, его будем называть элементарным баттерфляем. [55]
Данные в таблице 25 - 2 вполне наглядны и не требуют комментариев. Короткий колл Баттерфляй имеет настолько сходные характеристики, что нет смысла отдельно приводить его график. Управление коротким Баттерфляй, разумеется, возможно. Однако только в том случае, если цена акции, вблизи от даты исполнения окажется ниже страйка длинных опционов для стратегии, использовавшей опционы пут. Если же создан короткий колл баттерфляй, то цена акции должна оказаться, соответственно, выше цен исполнения купленных опционных контрактов. Тем не менее все это представляется не слишком практичным, так как ранее рассматривались стратегии и получше. [56]
В то же самое время баттерфляй имеет такую возможность. Следовательно, они могут быть исполнены, и трейдер как минимум имеет возможность занять позицию по базовому активу. Стратегия длинный колл Баттерфляй на Gateway с легкостью может быть преобразована в стратегию выписанного опциона колл. [57]
Данный спрэд является дебетным и требует очень малых вложений. На рисунке 25 - 2 представлена конструкция, составленная так же, как это было сделано в отношении колл баттерфляй, то есть через машинный поиск. Здесь длинный пут Баттерфляй, составленный из 161-дневных опционов пут, торгуемых на Gateway Inc ( GTW) при цене акции 61 - 1 / 2, имеет вид, аналогичный предыдущей конструкции, хотя использовались опционные контракты, сдвинутые в верхнюю область рынка, по сравнению с существующими правилами. [58]
Страницы: 1 2 3 4