Cтраница 2
Формула доходности за период владения ( HPR), представленная в главе 5 и используемая на протяжении всей книги, является полезной мерой эффективности инвестиций, поскольку измеряет совокупную доходность. Она может вычисляться либо до уплаты налогов, либо после. [16]
Вычислить доходность за период владения задним числом не так уж и сложно. [17]
К сожалению, наиболее подходящий период владения зачастую столь же неопределен, как и доходность для заданного периода владения. Ни положение дел инвестора, ни его предпочтения, как правило, не могут быть предсказаны с определенностью. Более того, с точки зрения стратегии управляющий портфелем клиента хотел бы держать данную ценную бумагу только до тех пор, пока она превосходит по своим показателям имеющиеся альтернативы. Попытки заранее установить периоды редко приносят полный успех, однако менеджеры ( и это вполне естественно) не оставляют этих попыток. Доходность за период владения, так же как и доходность к погашению, является полезным способом упрощения сложной реальности инвестиционного анализа. Не являясь универсальным средством, она позволяет аналитику сфокусировать свое внимание на наиболее подходящем в данной ситуации временном промежутке и дает ему в руки хороший критерий. [18]
При оценке доходности за период владения активом рассматриваются только реализованные доходы в форме текущих поступлений и прироста капитала. [19]
В нашем примере доходность за период владения используется для оценки ценных бумаг при временном горизонте инвестиций, равном одному году или менее, тогда как на практике приблизительную доходность по таким бумагам можно было бы использовать для оценки при горизонте инвестиций более одного года. [20]
Ожидаемая доходность ценной бумаги за период владения представляет собой отношение математического ожидания всех денежных поступлений, связанных с данной бумагой за данный период времени ( при условии реинвестирования указанных денежных поступлений по предполагаемой процентной ставке), к текущему рыночному курсу ценной бумаги. [21]
Предположим, что инвестор имеет период владения, равный одному году, и на этот период он провел оценку ожидаемой доходности по акциям Able, Baker и Charlie, которые составили 16 2, 24 6 и 22 8 % соответственно. [22]
Ожидаемая доходность ценной бумаги за период владения представляет собой отношение математического ожидания всех денежных поступлений, связанных с данной бумагой за данный период времени ( при условии реинвестирования указанных денежных поступлений по предполагаемой процентной ставке), к текущему рыночному курсу ценной бумаги. [23]
Предположим, что инвестор имеет период владения, равный одному году, и на этот период он провел оценку ожидаемой доходности по акциям Able, Baker и Charlie, которые составили 16 2, 24 6 и 22 8 % соответственно. [24]
Определите, что понимается под периодом владения активом, и объясните, почему полезно использовать периоды владения одинаковой продолжительности при сравнении альтернативных объектов инвестирования. [25]
Составляется прогноз потока будущих доходов в период владения объектом недвижимости. [26]
Производится приведение будущей стоимости доходов в период владения и прогнозируемой стоимости реверсии к текущей стоимости. [27]
Для данного вложения показатели доходности за период владения активом и его полной доходности дают один и тот же вывод относительно приемлемости инвестирования. [28]
Во-вторых, верно, что чем дольше период владения акциями, тем меньше вероятность дефицита. Этот термин означает, что доходность портфеля акций меньше, чем процентная ставка безрисковых активов за тот же период. Однако риск дефицита зависит от того, насколько этот дефицит, если он возникнет, серьезен, а также от вероятности его наступления. Если мы рассматриваем систему измерения риска, при которой учитываются и серьезность, и вероятность дефицита, то с увеличением срока владения этот риск не уменьшается. Например, если считать мерой риска цену страховки портфеля инвестиций от дефицита, то эта цена увеличивается вместе с продолжительностью владения акциями. [29]
Идея заключается в том, чтобы определить период владения основным капиталом, после чего допустить, что любые выплаты, полученные за этот период, реинвестировали. Хотя подобные допущения могут варьироваться в зависимости от обстоятельств, обычно принято считать, что любая выплата, полученная по ценной бумаге ( например, дивиденд по акции, купонный платеж по облигации), используется для дальнейшего приобретения ценных бумаг по текущему рыночному курсу. Такая процедура позволяет дать оценку бумаги путем сравнения ее стоимости, полученной в конце периода владения, с первоначальной стоимостью. [30]