Cтраница 4
Своп отражает стоимость финансирования срочной позиции в одной валюте против другой в течение периода между датами сделки и поставки и зависит от дифференциала процентных ставок по двум валютам. По мере приближения даты поставки по фьючерсному контракту величина свопа стремится к нулю. В конечном итоге, то есть на дату поставки, цена фьючерса становится равной спот-курсу. Графически процесс сужения свопа на протяжении срока фьючерсного контракта показан ниже. [46]
Хотя валютные опционы этих типов имеют существенные различия, на практике они тесно взаимосвязаны друг с другом. Опционы на фьючерсные контракты являются американскими и привязываются к месяцу, в котором истекает срок базового фьючерсного контракта, а не к месяцу истечения срока самого опциона. Расчет по опциону на фьючерсный контракт при наступлении даты его истечения аналогичен расчету по опциону на наличную валюту, поскольку при истечении срока курс фьючерсного контракта равен спот-курсу. [47]
Теперь маркет-мейкер подтверждает сделку, указывая обе даты валютирования по свопу. Он подтверждает, что первая дата, сегодня, 21 июня 1995 года, является первой ногой свопа, а вторая дата, завтра, 22 июня 1995 года, - второй ногой. Спот-курс используется, несмотря на то что ни один из сроков не попадает на спот-дату. Затем идут платежные инструкции: первая нога - покупка фунтов стерлингов, вторая нога - покупка американских долларов. [48]
Такая котировка противоположна той, которая используется на валютных рынках спот, где применяется европейский вариант, или прямая котировка против американского доллара. Эквивалентный форвардный курс всегда обратный, то есть 1: 0 6819 1 4665 USD / DEM. Подобная система ценообразования приводит к тому, что цена фьючерсов идет вниз, когда спот-курс растет. Следует помнить, что спот-курс пары GBP / USD, по правилам, является обратным, котировки валютных фьючерсов также обратные. Следует четко представлять, какая система ценообразования используется в каждом случае: например, FINEX котирует фьючерсные контракты по европейскому варианту. [49]
Валютно-процентные свопы, как правило, предусматривают обмен основными суммами. Условная основная сумма обменивается в начале сделки обычно по преобладающему спот-курсу. Процентные платежи осуществляются по фиксированной, плавающей или нулевой купонной ставке. По истечении срока свопа основная сумма обменивается в обратном направлении по первоначальному спот-курсу. [50]
Такая позиция должна быть обеспечена, поскольку доллары были куплены, а марки проданы на условиях спот. Это может быть сделано несколькими способами в зависимости от предпочтений дилера и текущих потоков денежных средств. В нашем случае дилер покрыл большую часть своей позиции 3-месячными контрактами, то есть он продал и купил американские доллары за немецкие марки по спот-курсу с поставкой через 3 месяца. Оставшаяся часть позиции покрыта краткосрочными форвардными контрактами, иными словами, был продан и куплен недельный контракт с ролл-овером в конце недели. Это позволяет держать позицию открытой от срока исполнения 3-месячного контракта до конца года, то есть позиция остается длинной по американским долларам па дату валютирования 3-месячного контракта и становится короткой на дату валютирования годового контракта. [51]