Стоимость - долг
Cтраница 3
Заметим, что стоимость 6 60 % в нашем примере есть предельная или приростная стоимость дополнительного долга, но не сумма уже использованного ранее долга. [31]
Главы 6 и 7 представляют базовые модели, используемые для оценки стоимости собственного капитала, стоимости долга и стоимости капитала для инвестиций. Приложимы ли эти модели и к недвижимости. [32]
Приблизительная корректировка также оценивается ниже, где мы прибавляем добавленные вмененные процентные расходы, используя стоимость долга до уплаты налогов. [33]
Если частная фирма оценивается для первичного размещения акций, то мы можем допустить, что стоимость долга для нее будет двигаться в сторону средней стоимости долга для отрасли, к которой она принадлежит. По существу, мы допускаем, что частная фирма, становясь публичной, будет структурировать свою долговую политику подобно сапоставимым фирмам. [34]
Это связано с тем, что кредиторы фирмы будут учитывать ее запасы наличности при определении стоимости долга. [35]
Поскольку фирма в этот период не платит налогов, ее стоимость долга после уплаты налогов равна стоимости долга до уплаты налогов. [36]
Компания Boeing имеет эффективную налоговую ставку, равную 27 %, но для того, чтобы оценить стоимость долга после уплаты налогов для компании Boeing, мы используем предельную налоговую ставку в 35 %, которой является федеральная предельная корпоративная ставка в США. [37]
Для того чтобы проиллюстрировать устойчивость данного решения по отношению к альтернативным показателям рычаговых коэффициентов бета, переоценим стоимость долга, собственного капитала и капитала исходя из предположения о том, что долг подвержен определенному рыночному риску. Результаты представлены в нижеследующей таблице. [38]
 |
Коэффициенты процентного покрытия и рейтинги для фирм с высокой рыночной капитализацией. [39] |
Если определяется синтетический рейтинг, то его можно использовать для оценки спреда дефолта, который при добавлении к безрисковой ставке дает стоимость долга фирмы до уплаты налогов. [40]
 |
Рейтинги и спреды дефолта ( в базовых пунктах. Латинская Америка, июнь 2000 г. [41] |
Аналитики, использующие спред дефолта в качестве меры суверенного риска, обычно добавляют данную величину к стоимости собственного капитала, а также к стоимости долга любой компании, ведущей операции в этой стране. [42]
Мы можем рассмотреть способность инвестиций в недвижимость покрывать банковские платежи ( что является эквивалентом коэффициента процентного покрытия), оценить синтетический рейтинг и использовать его для оценки стоимости долга до уплаты налогов. По существу, мы можем модифицировать числитель, включив в него износ, поскольку инвестиции имеют ограниченный период жизни и не должны требовать значительных реинвестиций. [43]
Если частная фирма заняла деньги недавно ( в предшествующие несколько недель или месяцев), то мы можем использовать ставку процента по займам, рассматривая ее в качестве стоимости долга. [44]
Отметим, что значение коэффициента бета снижается линейно от текущего уровня в 2 17 в 5 - м году до 1 20 в 10 - м году, а стоимость долга снижается с 8 90 % в 5 - м году до 7 % в 10 - м году. [45]
Страницы: 1 2 3 4