Цена - исполнение - опцион
Cтраница 1
Цены исполнения опционов, применяемые при создании синтетики, теоретически могут быть любыми. Как правило, наиболее практичными являются опционы у денег, так как от них исходит предложение наибольшей временной стоимости. Но могут быть и другие варианты, когда, скажем, покупаемый опцион находится в деньгах, а продаваемый - вне денег, либо наоборот. В принципе, если есть особенные причины, позволяющие прибегнуть к опционам неодинаковых цен исполнения, можно обратиться к этому варианту. Но следует понимать: в этом случае возникают дополнительные риски, которые необходимо оценивать адекватно наблюдаемым рыночным обстоятельствам. [1]
Очевидно, использовать цены исполнения опционов тех серий, где создается основная опционная позиция, нет никакой возможности. [2]
Примечание: в скобках приведены цены исполнения опционов. [3]
Теперь основная задача - определить те цены исполнения опционов, где наблюдается резкое и заметное изменение премии, если сравнивать между собой два близлежащих страйка. Там, где переход является заметным и выражается в весомой сумме, которая позволяет получить доход после вычета всех издержек, и находятся те ОТМ-опционы, которые потенциально выгодны для торговли. [4]
 |
Экспозиция короткой волатильности. [5] |
Обратите внимание на аномалию: ниже цены исполнения опционов колл, как и ожидается, мы видим планомерное увеличение экспозиции с увеличением срока до истечения, а выше цены исполнения снижение экспозиции не отличается регулярностью - вначале она действительно уменьшается, а потом начинает возрастать. В чем здесь причина. Дело в том, что опцион фактически торгуется на форвардную цену базового актива, а так как в данном случае мы рассматриваем фондовый рынок, предполагающий рост цен с большей вероятностью, чем их снижение, то это находит свое отражение в дельте опционов. В реальности волатильность опционов разных сроков до истечения на один и тот же актив различается ( опционы с меньшим сроком жизни характеризуются более высокой волатильностью по сравнению с более долгоживущими опционами), что приводит к устранению аномалии, несколько выравнивая тенденцию экспозиции. [6]
Если рыночная цена акции Ца1 будет меньше цены исполнения опционов Ци, то опцион-колл не будет исполнен, так как покупателю колла, проданного нашим инвестором, невыгодно покупать акцию по цене исполнения, которая выше, чем на рынке. [7]
Мы сейчас рассматривали пример на реальном рынке, где цены исполнения опционов редко бывают в состоянии у денег. В реальности точное соответствие может наблюдаться секунды, после чего об этом можно говорить только приблизительно. Иногда, по тем или иным причинам, требуется применить опцион, который в сравнении с доступными для использования опционами в текущий момент времени уверенней можно охарактеризовать как у денег. Причиной может являться ликвидность ( например, близлежащие опционы по разному расторгованы, что создает излишний операционный риск), либо мы наблюдаем аномальные изгибы волатильности, позволяющие получить какое-либо преимущество. Как бы там ни было, но у нас есть в этом потребность, поэтому попытаемся решить эту проблему. [8]
Выигрыш вертикального дебетного спрэда никогда не может быть больше разницы между ценами исполнения используемых опционов. Проигрыш по нему ни в коей мере не может превысить его стоимости. Иными словами, то, что заплачено при создании дебетного спрэда, является тем максимумом, который может быть потерян в наихудшем варианте. [9]
Например, если акция XYZ торгуется по 105 и даже выше, но цены исполнения опционов колл не открываются для торговли выше цены исполнения ( strike price) 105, скажем, в серии ближайшего месяца, то вероятность того, что акция превысит значение 105 к моменту истечения опционных контрактов, крайне мала. Но, если открываются все новые и новые цены исполнения для опционов колл, это может являться показателем, что рынок считает эти уровни цен доступными с высокой вероятностью. [10]
Доказать, что с р, если текущая фьючерсная цена активов совпадает с ценой исполнения опционов. [11]
В последние годы фирмы, столкнувшиеся с падением курсов своих акций, часто переустанавливают цены исполнения опционов, приближая их к рыночному курсу, чтобы сделать более привлекательными для менеджеров. Такая практика обычно опасна для акционеров, поскольку увеличивает опционную навеску. Если эта практика в данной фирме явно заметна, то следует присвоить опционам нулевую цену исполнения, обеспечивая их ценностью, адекватной ценности обычной акции. [12]
Инвестор приобрел 20 четырехмесячных европейских опционов пут на акцию с постоянной дивидендной доходностью 3 %, Цена исполнения опционов равна 80 долл. [13]
 |
Варианты поведения подразумеваемой волатильнос-ти ( IV от цены исполнения опциона.| Схематическое представление вариантов поведения подразумеваемой волатильности от цены исполнения опциона. [14] |
Исследовав повсеместно наблюдающиеся случаи, можно обнаружить существование трех вариантов поведения подразумеваемой во-латильности в зависимости от цены исполнения опционов, относящихся к одной и той же серии. [15]
Страницы: 1 2 3 4