Cтраница 4
Условия контракта i часто формулируются таким образом, что фирма Merck первоначально выплачивает университету некоторую сумму, за которой следует ряд выплат, соответствующих результатам, получаемым в ходе исследовательских работ. Руководство фирмы Merck анализирует эти контракты с применением теории ценообразования опционов. [46]
Когда базовые активы не являются обращающимися, входные данные по поводу ценности базового актива и вариаций данной ценности невозможно получить на финансовых рынках, поэтому их приходится оценивать. Таким образом, в данной ситуации заключительная оценка ценности на основе модели ценообразования опционов в значительно большей степени оказывается подверженной ошибкам, чем более стандартная оценка краткосрочных опционов. [47]
Объясните преимущества и недостатки каждого из них при использовании метода Монте-Карло к ценообразованию опционов. [48]
Мы не будем углубляться в математику биномиальной модели, а рассмотрим модель фондовых опционов Блэка-Шоулса и модель опционов на фьючерсы Блэ-ка. Вам следует знать, что кроме вышеперечисленных трех моделей есть другие действующие модели ценообразования опционов, которые мы не будут рассматривать, хотя концепции, описанные в этой главе, применимы ко всем моделям ценообразования опционов. Математика модели фондовых опционов Блэка-Шоулса и модели опционов на фьючерсы Блэка, которые мы будем рассматривать, взята из книги Нейтенберга. Тем читателям, которые желают больше узнать о концепции оптимального f и опционах, я советую прочитать фундаментальный труд Нейтенберга. [49]
Метод непрерывно наращенной доходности активов широко применяется во многих финансовых моделях, включая модель ценообразования опционов. [50]
Я намеренно пропустил ситуации, которые могут случиться ранее наступления срока истечения, потому что другие переменные: такие, как время, оставшееся до срока истечения, волатильность, а также преобладающая на рынке устойчивая процентная ставка, - все они входят в игру, чтобы воздействовать на процесс определения стоимости опциона. Так как в замысел этой книги не входит подробное рассмотрение опционов, я оставлю нюансы в отношении ценообразования опционов для самостоятельного изучения с помощью других книг, полностью посвященных этой теме. [51]
Расчетная цена ( settlement price) - в контексте данной книги - цена, используемая биржей для проведения клиринговых расчетов по опционным контрактам между контрагентами. Поскольку опционные рынки не отличаются высокой активностью, то по большей части цены вычисляются на основании модели ценообразования опционов, принятой данной биржей. [52]
Необычные объекты, проекты, финансовые инструменты или же активы иного рода, не исключая и нематериальные, вплоть до стоимости интеллекта, трудно поддаются оценке. Как показывает практика, более или менее адекватно определить истинную стоимость в таких случаях можно только с помощью теории ценообразования опционов. Возможно, когда-нибудь появятся более качественные модели, но сейчас в качестве базовой используется модель Блэка-Шоулза, о которой будет рассказано позже. [53]
Теперь преобразуем полученные данные в годовые. Это значение является исторической волатильностью, в нашем случае - 15 06 %, и оно может быть использовано в качестве входного значения волатильности в модели ценообразования опционов Блэка-Шоулса. [54]